Сможет ли Украина прожить следующий год без МВФ?

Четыре из восьми. Именно столько «маяков» действующей программы МВФ выполнила Украина с момента последнего ее пересмотра.

Обычное дело для Киева. За годы сотрудничества с Фондом Украина выполнила разве что первую программу МВФ — еще в 1994-1995 годах. Тогда правительство получило два транша на сумму 763,1 млн долларов. После этого ни одна из программ не была выполнена на 100%.

Правда, в этот раз Украина не только не выполнила требования для получения следующего транша, а отказалась выполнять одно из требований, которое было ключевым для получения последнего — четвертого транша — объемом 1 млрд долларов.

Остановка на полпути и невыполнение подписанных договоренностей может не только поставить на длительную паузу дальнейшее сотрудничество с кредитором, но и вынести на повестку дня вопрос о возврате Украиной последнего транша.

Так, срыв сотрудничества с МВФ Нацбанк называет главным макрофинансовым риском 2018 года и призывает правительство начать переговоры о новой программе.

Чего же ждать дальше и может ли Украина рассчитывать сейчас на новую программу сотрудничества с главным кредитором?

Пообещать — не значит выполнить

Текущую четырехлетнюю программу — «Механизм расширенного финансирования» (Extended Fund Facility) — МВФ утвердил в марте 2015 года. По ее условиям Украина уже получила четыре транша на сумму 8,7 млрд. долларов из возможных 17,5 млрд. долларов.

Последний, четвертый транш, Украина получила с большой задержкой и сложностями в апреле этого года. Всего в 2017 году Киев больше вернул Фонду, чем получил — 1,26 млрд. против 1 млрд.

Подобная ситуация не устраивает ни Министерство финансов, ни Нацбанк, которые часто акцентируют внимание на продолжении сотрудничества с кредитором. Их заявления о будущих транша напоминают риторику «кто больше?».

«Мы знаем на 100%, что до конца года транш мы не получим. Но в 2018 году мы рассчитываем получить два транша на общую сумму 3,5 млрд. долл», — заявил недавно заместитель председателя НБУ Олег Чурий.

«Нацбанк ожидает два транша, но я надеюсь, что мы получим больше. Это абсолютно реалистично. Почти все ключевые условия уже выполнены, а те, которые не выполнены — вполне возможно внедрить в следующем году. Мы в принципе ориентируемся на Нацбанк, но я не вижу, почему мы не можем получить больше траншей в следующем году», — добавил министр финансов Александр Данилюк.

Однако надежды Минфина и НБУ могут оказаться напрасными. Украина не выполнила все условия для получения нового транша, и — что хуже всего — решила не выполнять одно из обязательств, под которое уже был выделен последний, четвертый, транш.

Напомним, в течение года приоритетность «маяков» по программе МВФ изменилась. Так, Фонд отложил требование о земельной реформе и «заменил» ее приватизацией. Свое решение кредитор объяснил так: земельная реформа важна, но может подождать до конца года. Правда, под этой отсрочкой Фонд не имел в виду продление моратория еще на год.

Выполнение условия о пенсионной реформе тоже не обошлось без осложнений. МВФ недоволен правками, которые депутаты внесли между первым и вторым чтением. Поправки узаконили право пенсионеров без необходимого страхового стажа получать помощь от государства. Глазами МВФ — это риск разбалансировки бюджета Пенсионного фонда.

Однако самые большие преграды, которые стоят между Украиной и очередным траншем МВФ, касаются другого Их три: первая — затягивание с принятием закона о Антикоррупционном Суде, вторая — затягивание с принятием новой редакции закона о приватизации госимущества, третья — отказ правительства пересчитать цену на газ для населения с учетом изменения импортной цены.

Цену на голубое топливо правительство должно было пересчитать с октября этого года, однако не сделало этого, опасаясь негативной реакции населения на повышение коммунальных тарифов. Сейчас ожидается, что цена на газ должна измениться весной — до конца отопительного сезона.

Правда, может оказаться, что такой отсрочкой правительство загонит себя в тупик. Так, по расчетам НАК «Нафтогаз Украины», в октябре цену нужно было повышать на 19%, а весной этот показатель может еще больше вырасти.

«С момента последнего повышения — в мае 2016 года — цены на газовых хабах в Европе резко выросли, цена на нефть повысилась с 35-40 до 60-65 долларов за баррель, ослаб курс гривны к евро и доллару. Все эти факторы влияют на цену на газ», — говорит эксперт Стратегической группы советников по поддержке реформ (SAGSUR) Карел Хирман.

По его словам, сегодня мы имеем ситуацию, когда цена на газ для промышленности на свободном рынке уже значительно превышает цену на голубое топливо для населения.

«Такого нет в странах Европы даже с большой долей внутренней добычи — в Румынии, Дании, Голландии», — отмечает Хирман.

По данным SAGSUR, цена для промышленности сегодня соответствует цене газа на границе Украины с ЕС (минус расходы на транспортировку в Украине), то есть соответствует импортным ценам.

Эксперт отмечает, что требование о пересчете цены касается не столько вопроса нового транша, сколько свидетельствует о невыполнении договоренностей, под которые кредитор уже выделил финансирование. Если их не выполнить, есть угроза, отмечает Хирман, что встанет вопрос о возврате последнего транша.

Перспективы сотрудничества

На вопрос отношений Украины с МВФ можно смотреть в краткосрочной и долгосрочной перспективе. В обоих случаях ситуация нерадужная.

Краткосрочная предусматривает продолжение сотрудничества с кредитором по текущей программе EFF.

«Пятый транш по текущей программе нужно получить. Будет алогично, если мы этого не сделаем. Украина выполнила наиболее болезненное требование — приняла пенсионную реформу. Выполнить осталось не так уж и много — принять закон о создании Антикоррупционного суда и пересмотреть цену на газ», — считает руководитель аналитического департамента Concorde Capital Александр Паращий.

Напомним, очередной транш ожидался в первом квартале 2018 года. Однако, это вряд ли удастся сделать в соответствующий срок.

Во-первых, газовый вопрос завязан на завершении отопительного сезона, а это уже апрель. Во-вторых, до сих пор нет уверенности, что есть политическая воля для принятия закона о Антикоррупционном суде.

И, в-третьих, недавно к МВФ появился еще один повод для недовольства — недавно принятый бюджет 2018. Несмотря на официальные заявления Министерства финансов о том, что бюджет сбалансирован, а показатели доходов полностью реалистичны, кредитор заявил о рисках как по доходам, так и расходам бюджета на следующий год.

На вопрос о том, в чем именно заключаются риски, министр финансов Александр Данилюк ответил так: «У МВФ были вопросы к макропрогнозу и пенсионной реформе, которые мы в ближайшее время снимем. Важно, что мы вышли на сбалансированный бюджет и показатель дефицита, который соответствует программе МВФ».

По информации издания, «вопросы к макропрогнозу» на следующий год касаются пересмотра накануне принятия госбюджета показателей инфляции и номинального ВВП.

Собственно, просмотр номинального ВВП с высшим дефлятор ВВП — 11,8% — и разрешил правительству убить «двух зайцев» одним выстрелом: увеличить расходы бюджета и выполнить параметры дефицита МВФ.

Дефлятор ВВП отражает изменения цен на производимые товары и оказываемые услуги, а индекс потребительских цен — только на товары, входящие в состав фиксированной потребительской корзины. Дефлятор ВВП не отражает изменения цен на импортные товары. Дефлятор ВВП и индекс потребительских цен могут отличаться.

Также, отмечают собеседники в министерстве, вопрос к расходам на возмещение НДС (МВФ считает, что они занижены — Ред.) и способу распоряжения «спецконфискатом» (перечисленными в бюджет «средствами Януковича»). Фонд настаивал на их направлении на погашение дефицита, а не на расходы.

Как пояснил в комментарии изданию постоянный представитель МВФ в Украине Йоста Люнгман, важно, чтобы налогово-бюджетная политика Украины руководствовалась достижением трех целей.

Первая — сокращение долга путем удержания фискальных дефицитов на низком уровне.

Вторая — контроль текущих расходов, например, фонда заработной платы, пенсий и трансфертов предприятиям и домохозяйствам, чтобы было достаточно ресурсов на инвестиции в инфраструктуру и другие приоритетные отрасли.

Третья — внедрение реформ для улучшения налоговой системы и качества государственных услуг.

«Риски, которые мы видим, заключаются в слишком быстром росте текущих расходов, темп увеличения которых существенно превышает номинальный рост экономики, и в существенном замедлении некоторых реформ. В совокупности это будет вредить конкурентоспособности Украины, и в конце концов будет угрожать ее долговой устойчивости», — отметил Люнгман.

Напомним, при голосовании бюджета депутаты одобрили несогласованное с правительством увеличение расходов на оплату труда аппарата Верховной Рады, Государственное управление делами, Генпрокуратуру. К тому же, правительство заявило о планах повысить в следующем году минимальную зарплату, что также не ускользнуло от внимания МВФ.

«Как только мы официально оформим наши намерения повысить минимальную зарплату до 4100, до 4200 или до 4300 грн без достаточных экономических оснований, МВФ сразу даст нам в лоб», — говорит собеседник издания в Министерстве финансов.

Долгосрочная перспектива касается новой программы сотрудничества Украины с кредитором. Как отмечалось, текущая программа завершается в марте 2019 года.

Пока единственный, кто считает целесообразным начать переговоры о новой программе — это Нацбанк.

Как отмечается в сообщении регулятора, ключевой макроэкономический риск для финансовой стабильности в ближайшие годы — прекращение сотрудничества с МВФ. И надо начинать договариваться о новой программе.

По мнению Паращия, новая программа возможна по аналогии с программой макрофинансовой поддержки ЕС-Украина, где потеряны шансы получить последний транш помощи от Евросоюза, но уже идут переговоры о новой программе на сумму 1,8 млрд. евро со следующего года. Однако пока эта возможность лишь теоретическая.

«Моя позиция как министра — нам нужно успешно завершить текущую программу. Есть условия, которые мы должны выполнить, и они важны не только для МВФ, они важны для Украины. Конечно, с ориентацией на 2019 мы можем думать и обсуждать новую программу, чтобы продолжить в будущем двигаться по пути реформ, но сейчас я не считаю, что это актуально », - сказал Данилюк.

Для самого МВФ вопрос новой программы сотрудничества с Украиной сейчас тоже не в повестке дня.

«Действующая программа, по нашему убеждению, отвечает потребностям сегодняшнего дня и важна для обеспечения устойчивого роста, плодами которого сможет воспользоваться все население — то, что так нужно Украине, — озвучил позицию кредитора Йоста Люнгман.

«В нашем диалоге с властью мы сфокусированы, как и раньше, на успешном внедрении действующей программы», — подчеркнул представитель МВФ в Украине.

Когда нужны деньги

Зачем Украине оставаться в программе МВФ? Во-первых, это гарантия определенного направления развития государства (особенно важно для государств со слабой экономикой), что является бенчмарком для иностранных инвесторов.

Во-вторых — чтобы рассчитаться с долгами.

«Без поддержки международных партнеров успешное рефинансирование 20 млрд долларов суверенного и гарантированного государством долга со сроком погашения в 2018-2020 годах маловероятно», — признает Нацбанк.

Привлечь эти средства можно из двух источников: от МВФ и за счет размещения евробондов. Стоимость последних зависит от того, находится ли Украина в программе МВФ.

«Когда мы встречаемся с инвесторами, то первые десять вопросов на которые отвечаем — как у нас с программой МВФ. Относительно целесообразности новых выпусков евробондов — лучше их делать после очередного пересмотра программы», — считает заместитель министра финансов Юрий Буца.

Когда Украине нужен очередной транш? С точки зрения долговых обязательств следующий год непиковый.

«Самые высокие выплаты по внешним долгам приходятся на февраль-март следующего года — нужно заплатить около 1,2 млрд. долларов, и август-сентябрь — плановые выплаты опять же на уровне 1,2 млрд. долларов. С первым этапом мы справимся, а вот к началу августа очень желательно привлечь финансирование от МВФ », - отмечает Паращий.

Чисто математически, по словам эксперта, следующий год мы можем прожить и без помощи МВФ, например, за счет «проедания» золотовалютных резервов.

Однако, такой сценарий негативный и рискованный для экономики.