Инвестиционная привлекательность Украины ухудшилась в четвертом квартале. Это результат коррекции ожиданий бизнеса, связанных с заключением соглашения об ассоциации с ЕС, а не ухудшения самого инвестклимата

В восприятии бизнеса качество инвестиционного климата в Украине снизилось в октябре-декабре до минимума за пять с половиной лет. Обнародованный вчера Европейской бизнес ассоциации (ЕБА) индекс инвестиционной привлекательности по итогам IV квартала достиг отметки 1,81 по 5‑балльной шкале, хотя еще три месяца назад бизнесмены были уверены: к концу года он будет выше 2,39 балла. Впрочем, это результат не столько ухудшения бизнес-среды, сколько неоправданных ожиданий.

Сила разочарования

По итогам III квартала индекс вырос до двухлетнего максимума — 2,39 пункта, в том числе нынешний бизнес-климат — до 1,9. Главными позитивными изменениями за июль-сентябрь, так повысившими настрой в деловых кругах, в ЕБА называют «декларацию государственного курса на евроинтеграцию, принятие евроинтеграционных законов, ожидание позитивных результатов саммита в Вильнюсе». Надежды на заключение соглашения об ассоциации (СА) и создание зоны свободный торговли (ЗСТ) с Евросоюзом в те месяцы заставили большинство бизнесменов поверить в радужные перспективы. Тех, кто называл украинскую деловую среду однозначно неблагоприятной для инвестирования, стало меньше на 9 % — с 48 % до 37 %, а доля оптимистично настроенных в отношении будущих изменений инвестклимата выросла с 8 % до 18 %.

Но уже в конце ноября ожидания не оправдались. В результате острая реакция бизнеса вызвала своеобразную чрезмерную коррекцию (overshooting) индекса инвестпривлекательности, выбив его за пределы привычного коридора колебаний. Теперь респондентов, которые считали отечественную деловую среду однозначно неблагоприятной для инвестирования, уже было не 37 %, а все 55 %. Соответственно, антирекорд поставил и интегральный индекс инвестпривлекательности, несмотря на то что, как признают в ЕБА, ситуация в семи других анализируемых организацией сферах (таможенные процедуры, возмещение НДС, валютное регулирование, технические барьеры в торговле, судебная система, коррупция и земельная реформа), осталась преимущественно без изменений.

Слабые перспективы

Вследствие ноябрьского разочарования почти все опрошенные бизнесмены назвали себя пессимистами. Если в III квартале доля не верящих в будущие изменения инвестклимата сократилась с 46 % до 36 %, то теперь она подскочила до 77 %.

Правда, положенный в основу индекса опрос бизнесменов, проводившийся ЕБА с 25 ноября по 12 декабря, успел охватить лишь отказ украинских властей от заключения соглашения об ассоциации с ЕС. Но он не отражает влияния на инвестклимат украинско-российских договоренностей о займе в $ 15 млрд и снижении цены на газ до $ 268,5 за тыс. кубометров. Бизнесмены уверены: эти договоренности будут иметь позитивный эффект на отечественную экономику.

По словам гендиректора Dragon Capital Томаша Фиалы, российская финансовая поддержка будет способствовать прекращению снижения международных резервов НБУ, которые в ноябре уменьшились до $ 18,8 млрд, и на ближайшие полтора года снимет вопрос о девальвации гривни. Она поможет финансировать в течение того же периода дефицит бюджета, который традиционно увеличивается в преддверии выборов. Наконец, как ранее писал «Капитал», новость о выделении поддержки временно сняла риски дефолта по украинскому суверенному долгу, доходность которого резко снизилась и сейчас колеблется от 8,43 % для еврооблигаций с погашением в 2015 г. до 9,33 % с погашением в 2022 г. По мнению бизнесменов, эффект от договоренностей с Российской Федерацией не поможет повысить инвестпривлекательность нашей страны. «Индекс инвестиционной привлекательности связан с условиями ведения бизнеса, а не с самочувствием госфинансов. Между ними нет прямой связи», — объясняет глава правления Райффайзен Банка Аваль Владимир Лавренчук. Кроме того, как полагает Фиала, эффект от российского займа и снижения цены на газ будет краткосрочным. «Если не реформировать экономику, через полтора года Украина окажется в такой же экономической ситуации, как сегодня, только с на четверть более высоким госдолгом», — полагает он.