Нерадужные перспективы. Украина изучает возможность реструктуризации внешнего займа

Фото: PHL

Украинские власти изучают возможность реструктуризации части внешних обязательств перед кредиторами. О том, что в правительстве ведут консультации по этому вопросу, в конце прошлой недели сообщила нью-йоркская газета The Wall Street Journal со ссылкой на международную ассоциацию Institute of International Finance (IIF). Последняя представляет интересы 450 крупных банков и фондов. Эти данные сразу же отразились на котировках украинских суверенных бумаг.

В результате рост ценна еврооблигации в середине неделина фоне благоприятной информации о кадровых решениях президента к концу недели сменился спадом.

По данным агентства Bloomberg, больше всех по итогам недели подешевели суверенные еврооблигации с погашением в октябре и сентябре 2015 г. — на 1,109 и на 1,076 п. п. соответственно. Их доходность повысились до 9,726% и 10,002% годовых.

Оптимизм кредиторов

Цель начатых украинским правительством переговоров — не столько намерение договориться сейчас, сколько изучить возможные варианты в случае углубления экономического кризиса в стране, говорит экономист IIF Любомир Митов.

Поэтому конкретного решения об условиях реструктуризации принято не было, полагает Митов. Вероятнее всего, речь шла о возможном продлении сроков обращения облигаций. К тому же сейчас еще неясно, придется ли украинскому правительству просить своих кредиторов об изменении условий долга. Экономист Bank of America Merrill Lynch Вадим Храмов считает, что вопрос о реструктуризации Украиной своих долгов будет стоять остро только в том случае, если страна не получит очередного вливания средств, прежде всего от Международного валютного фонда. Однако такой сценарий, по его словам, маловероятен. Того же мнения придерживаются и в фонде Edmond de Rothschild Asset Management в Париже, который владеет краткосрочными облигациями Украины.

Накануне руководитель фонда Жан-Жак Дюран заявил западным СМИ, что на данный момент «реструктуризация долга не является серьезной проблемой». Поэтому после заявления IIF в фонде не стали горячиться и продавать украинские бумаги. Дальнейшие шаги правительства по вопросу реструктуризации внешнего долга могут стать более предметными после оценки проблем украинской экономики и связанного с этим решения МВФ о сроках последующих траншей для Украины, говорят в IIF. Миссия МВФ начнет свою работу в Киеве уже 24 июня.

Внешняя зависимость

В Министерстве финансов в связи с выходными на запрос издания о том, на каком этапе находятся консультации по реструктуризации долга и с кем именно они проводились, не ответили. Можно предположить, что вопрос обсуждался с Global Bonds Franklin Templeton Fixed Income Group, крупнейшим держателем украинских еврооблигаций. К концу 2013 г. Franklin Templeton владел бумагами общей номинальной стоимостью около $ 6 млрд. Только в течение июля-сентября минувшего года они докупили евробонды Украины на $ 1,4 млрд. В общей сложности компании принадлежит 21,6 % всего внешнего долга нашей страны (по данным Минфина, к 30 апреля внешний долг Украины составлял $ 27,7 млрд). В разгар противостояний на востоке страны и до выборов президента главный директор по инвестициям Franklin Templeton Майкл Хэсенстаб заявил, что компания сохраняет инвестиции в Украину, веря в ее долгосрочный потенциал.

$ 27,7 млрд согласно последней статистике Министерства финансов, составлял внешний долг Украины

«Естественно, из‑за массовых волнений инвесторы настроены весьма негативно, что сказалось на рыночном ценообразовании на украинские активы. Однако оценив ситуацию в стране в ходе недавнего визита, мы увидели открывающийся перед ней значительный долгосрочный потенциал. Вот почему мы инвестируем в Украину», — подтвердил он.

Украинские эксперты признают: ситуация с внешним долгом не самая благоприятная, несмотря на то что в январе-марте валовый внешний долг Украины сократился на 3,3 % квартал к кварталу — до $ 137 млрд, что соответствует 105 % прогнозного ВВП на 2014 г. Но снижение валового внешнего долга в основном было связано с выплатами по госдолгу в условиях отсутствия новых заимствований (-$ 1,5 млрд — до $ 30 млрд), а также резким сокращением торговых кредитов на $ 4,0 млрд (до $ 19,7 млрд), в том числе из‑за девальвации гривни.

«Учитывая недавние и последующие заимствования правительства у официальных кредиторов, мы ожидаем постепенного роста валового внешнего долга, начиная с II квартала, и прогнозируем его объем на конец 2014 г. на уровне $ 147 млрд (+3,2 % год к году), или 118 % ВВП. Ожидаемое увеличение отношения долга к ВВП по сравнению с 78 % на конец 2013 г. в основном связано с резким падением прогноза номинального ВВП в долларовом эквиваленте до $ 130 млрд c $ 182 млрд в 2013 г. из‑за обесценивания гривни, экономического спада и аннексии Крыма», — говорит главный экономист ИК Dragon Capital Елена Белан.

Впрочем, несмотря на увеличение внешнего долга, в 2014 г. пока проблем с выплатами нет. Накануне Минфин выплатил купонный доход по облигациям 2013 г. в размере $ 73,3 млн. Возможное изучение вопроса связано скорее с 2015 г., на который приходятся крупные выплаты, предполагает старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь. «Чтобы растянуть выплаты на более длительный период, правительство может предложить реструктуризацию, — полагает собеседник. — Это возможно, если Кабмин ожидает, что следующие годы будут относительно сложными для бюджета».