Караульная служба. Регулятор фондового рынка усилит контроль за биржевым обращением акций

Комиссия по ценным бумагам пристально следит за торгами

Фото: Униан

Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) утвердила изменения в положение о функционировании фондовых бирж. Проект предусматривает введение критериев ликвидности ценной бумаги и устанавливает требование к биржам определять ее уровень (первый, второй или третий) каждый торговый день и обнародовать на своем сайте, рассказала директор департамента регулирования деятельности торговцев ценными бумагами и фондовых бирж НКЦБФР Ирина Устенко. При этом комиссия будет устанавливать значения критериев для определения каждой из степеней ликвидности. К примеру, это могут быть: количество заключенных биржевых контрактов, количество торговых дней, объем торгов и количество лиц, в интересах которых заключались биржевые контракты по конкретной ценной бумаге. Фондовые биржи смогут также устанавливать дополнительные требования для определения ликвидности ценной бумаги.

Уравниловка

Профучастники фондового рынка критично восприняли перспективу категоризации ликвидности торгуемых ценных бумаг. «В комиссионном проекте написано, что критерии ликвидности — это количество биржевых контрактов, тоговых дней, объем торгов и количество покупателей. Но в действительности ликвидность связана с возможностью быстро продать ценную бумагу без существенного отклонения от рыночной цены. Это возможно, когда есть заявки на покупку с достаточно большим объемом и небольшая разница между лучшей ценой заявки на продажу и на покупку», — пояснил председатель правления Украинской биржи Олег Ткаченко.

Определять уровень ликвидности по количеству и объему сделок — в корне неправильно, считает и управляющий директор инвестгруппы «Универ» Алексей Сухоруков. «Ликвидность определяется стаканом заявок (наличием ряда заявок на покупку и продажу. — Ред.), а не сделками, которые, к сожалению, довольно часто бывают разовыми. В самый „ликвидный“ список могут попадать бумаги, по которым вообще стаканы хронически пустые, — и это будет профанация. Российский регулятор уже наступал на эти грабли лет десять назад. Было бы глупо не учиться на чужих ошибках», — говорит он.

Уровень ликвидности должен соотноситься с уровнем листинга, считают фондовики. «Нужно описать, что ценные бумаги первого и второго уровней листинга должны быть первого критерия ликвидности. В противном случае эти ценные бумаги не должны быть листинговыми, ведь позволять, к примеру, пенсионным фондам покупать неликвидную бумагу неправильно», — считает Ткаченко.

Ликвидность связана с возможностью быстро продать ценную бумагу без существенного отклонения от рыночной цены

Новая классификация, по мнению директора фондовой биржи «Перспектива» Станислава Шишкова, практически никак не влияет на оценку качества ценных бумаг, ведь для этого по‑прежнему используется такой критерий, как уровень листинга. «Безусловно, во всем мире ликвидность — это один из ключевых параметров листинговости. И, возможно, уровни ликвидности можно было бы попытаться „встроить“ в уровни листинговости. Но не факт, что получилось бы, поскольку объективно в Украине листинговость и ликвидность — темы, конечно, связанные, но не настолько прямо, как хотелось бы», — отметил Шишков.

Остановка по требованию

Разделение ценных бумаг на уровни ликвидности предложено с сугубо технической целью — определить максимальные пределы колебаний и критерии остановки торгов ценными бумагами, уверен Станислав Шишков. Проект регулятора предполагает, что фондовая биржа сможет, а в определенных случаях будет обязана (для ценных бумаг первой степени ликвидности и акций, используемых для расчета биржевого фондового индекса) остановить торги ценными бумагами в зависимости от степени изменения цены.

К примеру, торговая площадка будет обязана остановить торги ценной бумагой первой степени ликвидности или ценной бумагой, используемой для расчета биржевого фондового индекса, в случае изменения значения текущей цены ценной бумаги к цене закрытия предыдущего торгового дня не менее чем в 1,2 раза в течение 10 минут подряд. С момента фиксации указанного изменения биржевые торги этой ценной бумагой останавливаются на час, но не более чем до окончания торгового дня. Если же и после возобновления торгов такой ценной бумагой происходит изменение ее текущей цены к последнему закрытию торгов не менее чем в 1,3 раза в течение 10 минут подряд, то с момента фиксации указанного изменения биржевые торги этой ценной бумагой приостанавливаются до окончания торгового дня.

Фондовики скептически относятся к таким новациям на неразвитом рынке. «Есть неликвидные бумаги хороших предприятий, а есть мусорных, если так условно их разделить. Неликвидные бумаги хороших предприятий тем и привлекают инвесторов, что они могут вырасти в цене на 20-30 %, а то и на 50 % за торговую сессию, — рассказывает управляющий активами инвесткомпании „Неттрейдер“ Юрий Бажинов. — И это повышение в цене никого не удивит, потому как такие бумаги торгуются всегда с большим спредом и интерес к ним приходит время от времени».