У акционеров «Кернела» появился шанс получить свои первые дивиденды

После опубликованной финансовой отчетности инвесторы повернутся к акциям «Кернела»

Фото: Reuters

Впервые с начала года агрохолдинг Андрея Веревского «Кернел» показал прибыль. Согласно опубликованному вчера финансовому отчету, за июль-сентябрь 2014 г. компания получила $ 22,3 млн чистой прибыли против чистого убытка $ 34,3 млн за соответствующий период 2013 г. Выручка компании за этот период выросла на 40,3 % (до $ 579,16 млн), а EBITDA — в 26,8 раза (до $ 80,5 млн).

Чистый долг компании по состоянию на 30 сентября оценивался в $ 653,9 млн против $ 711,8 млн на конец сентября 2013 г. Отношение чистого долга к EBITDA агрогруппы за финансовый год снизилось до 2,2 с 3,3 в результате значительного операционного денежного потока в течение последнего года.

Сыграли на девальвации

Компания нарастила производство и увеличила объемы продаж, поясняет рост финпоказателей аналитик инвесткомпании Eavex Capital Иван Дзвинка. Например, реализация зерна выросла на 38 % по сравнению с июлем-августом 2013 г. — приблизительно до 1,22 млн т, наливного масла — в 2,1 раза — до 202,6 тыс. т; переработка семян подсолнечника увеличилась в 2,5 раза — до 506,4 тыс. т.

Помогло и изменение конъюнктуры на сырьевом рынке. «Хорошие остатки прошлогоднего урожая и достаточно неплохой новый сбор подсолнечника (около 11 млн т. — «Капитал»), а также остановка нескольких переработчиков в Донбассе снизили конкуренцию за семена подсолнечника», — поясняет руководитель аналитического департамента инвесткомпании Concorde Capital Александр Паращий. Благодаря этому рентабельность при производстве масла в июле-сентябре по сравнению с прошлогодними показателями выросла в 25 раз — до $ 202 за тонну.

$22,3 млн чистой прибыли получил «Кернел» за июль-сентябрь 2014 г. против чистого убытка $ 34,3 млн за аналогичный период 2013 г.

Девальвацию «Кернел» сумел использовать себе во благо. «Около 90 % выручки компании (экспортной. — «Капитал») привязаны к доллару, в то время как доля расходов, привязанных к валюте, составляет примерно 80 %. Поэтому влияние девальвации скорее положительное, нежели отрицательное», — говорит Дзвинка. Из-за девальвации гривни на 9 % в течение квартала потери «Кернел» от курсовой разницы за отчетный период составили суммарно $ 17,2 млн. Но эта сумма была компенсирована за счет экспортных продаж, номинированных в долларах. Например, компания экспортирует практически все наливное масло, которое занимает 90 % в структуре производства масла.

Сладкий сюрприз

Удивили рынок $ 20 млн выручки и почти $ 3 млн EBITDA, которые принес «Кернелу» сахарный бизнес. «Как оказалось, компания хранила достаточные запасы сахара, произведенные в сезоне 2012 г. Мы рассматриваем эту одноразовую прибыль как бонус к и без того сильным финансовым результатам первого квартала», — говорит старший аналитик компании «АРТ Капитал» Андрей Патиота.

Согласно отчету, «Кернел» сконцентрировал по 100 % двух сахарных заводов: ООО «Агрофирма «Куйбышево» (было 65,6 %) и ООО «Пальмира» (93 %). Увеличение доли, по мнению Дзвинки, позволит компании впоследствии быстрее найти покупателя на сахарные активы.

Напомним, в 2012 г. Веревский сообщил о намерении выйти из сахарного бизнеса. В 2013 г. были проданы Чертковский сахарный завод компании Pfeifer & Langen (Германия) и Оржицкий сахарный завод агропромхолдингу «Астарта».

Первое вознаграждение

Аналитики дают положительный прогноз по акциям компании. Сейчас бумаги «Кернела» торгуются по привлекательному мультипликатору 2015 EV / EBITDA в 4,0х, говорит Дзвинка. Патиота отмечает, что рекомендация «покупать» для бумаг компании сохраняется, однако целевая цена пересматривается.

Улучшение финансовых показателей дивидендов дало повод Веревскому подумать о выплате первых дивидендов. 10 декабря состоится заседание совета директоров компании, где может быть принято решение о выплате дивидендов за 2014 финансовый год (июль-2014 — июнь-2015). Рекомендуемый размер выплаты — $ 0,25 на акцию. «Дивиденды утвердят с вероятностью 99 %. Сумма на них выделена незначительная, что не повлияет отрицательно ни на операционную деятельность, ни на обслуживание долга», — говорит Патиота. Мизерная вероятность неутверждения решения по дивидендам, по его словам, реализуется только в случае отсутствия кворума участников собрания.