Московской бирже удалось договориться с украинскими миноритариями. Украинскую биржу присоединят к ПФТС

Миноритарные акционеры Украинской биржи смогут заработать на объединении свой фондовой площадки с ПФТС

Фото: Алексей Солодунов

Как стало известно «Капиталу», 19 сентября наблюдательный совет Московской биржи (МБ) решил присоединить одну свою украинскую дочернюю структуру, Украинскую биржу (УБ), к другой — фондовой бирже ПФТС. Чтобы реализовать план, Московской бирже придется потратиться на выкуп акций у миноритарных акционеров.

Решение о присоединении должно быть принято на собрании акционеров обеих бирж и за него должны проголосовать не менее 75 % акций.

Деньги вперед

Сейчас МБ принадлежит 43 % акций УБ и 50 % + 1 акция ПФТС. Соответственно, чтобы довести свой пакет до 75 %, Московской бирже необходимо выкупить еще 32 % акций УБ.

Общую стоимость Украинской биржи москвичи оценили в $ 2,4 млн. Таким образом, на выкуп они потратят минимум $ 0,8 млн.

Миноритариям ПФТС повезло меньше. Их акции МБ выкупать не будет. Чтобы получить 75 % голосов на собрании акционеров, Московской бирже прежде всего необходимо договориться с крупнейшим миноритарием площадки — фондовой компанией «Альтана Капитал». Ей совместно с партнерами принадлежит 22 % акций биржи.

Основную часть акций группа компаний «Альтана» выкупила в августе у ассоциации «Фондовое партнерство» (старое название — ассоциация ПФТС), которой руководит бывший президент фондовой биржи ПФТС Ирина Заря. Как ранее писал «Капитал», ассоциация выступала против объединения, желая продать свой пакет москвичам.

Однако договориться Ирине Заре не удалось — Московская биржа не хотела тратить деньги на покупку акций. Тогда Ирина Заря нашла другого покупателя — фондовую компанию «Альтана Капитал».

Поворотный момент

Основателем «Альтана Капитал» является нынешний министр экономики Игорь Прасолов. Он создал ее в 1993 г. под названием «Керамет Инвест». В 2007 г. компания была переименована в «Юпрас Капитал». В 2009 г. ее выкупил нынешний член Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Анатолий Амелин и переименовал в «Альтана Капитал».

Господин Амелин утверждает, что перед тем как прийти на госслужбу продал свою компанию. Кому именно — говорить отказывается.

«Компанию купил инвестор», — сказал он «Капиталу». Однако на рынке ходят слухи, что бенефициаром «Альтаны» до сих пор остается Анатолий Амелин. Хотя сам он свою нынешнюю причастность к компании опровергает.

Три независимых источника, пожелавших остаться неназванными, сообщили «Капиталу» о том, что Анатолию Амелину на прошлой неделе удалось найти общий язык с руководством Московской биржи.

Таким образом, Московской бирже может не понадобиться выкупать акции у миноритариев ПФТС, чтобы принять решение о консолидации бирж.

Зарытый клад

Биржу ПФТС москвичи оценили в четыре раза дороже УБ (см. интервью с зампредом Московской биржи Андреем Шеметовым). Причина такой оценки понятна. На депозитных счетах у ПФТС по состоянию на 1 января 2013 г. — 74 млн грн. Эта сумма осталась еще при покупке ММВБ (ММВБ и РТС объединились в Московскую биржу) контрольного пакета ПФТС.

Именно эти деньги были и остаются камнем преткновения, но они не мешают объединить мажоритарному акционеру биржи. Миноритарии ПФТС неоднократно заявляли о том, что не хотят за счет «своих» денег финансировать развитие объединенной площадки.

Пока биржи решали свои внутренние проблемы, их доля рынка существенно упала. Так на 1 сентября объем торгов на обеих площадках составил 28 % (85 млрд грн) от общего объема торгов, тогда как еще в 2010 г. доля УБ и ПФТС в общем объеме торгов составляла 67 % (89 млрд грн).

За последние несколько лет днепропетровская фондовая биржа «Перспектива» потеснила обе площадки: на 1 сентября по объемам торгов она занимает первое место с долей рынка в 66 % и объемом торгов в 204 млрд грн. Правда, львиная доля оборота на бирже — около 90 % — приходится на торговлю гособлигациями. Пока этот инструмент не приносит площадкам больших доходов.

Трудная задачка

Руководители УБ и ПФТС признали, что сейчас их основная задача — не утратить имеющихся клиентов. «Как объединить две биржи, чтобы в процессе консолидации ничего не потерять, — сложный вопрос», — сказал председатель правления ПФТС Игорь Селецкий.

Поддержал его и председатель правления УБ Олег Ткаченко. «Самое главное, чтобы торговцы, которые работали на обеих биржах, остались активными участниками объединенной биржи», — сказал он.

Кто станет руководителем новой площадки, пока не известно. Однако фондовики сходятся во мнении, что занять кресло председателя правления больше шансов у Олега Ткаченко.

«У нас нет планов дотировать фондовые биржи в Украине», — говорит заместитель председателя правления Московской биржи Андрей Шеметов

Андрей Шеметов родился 18 июля 1974 г. в Брянской области. Окончил Государственный университет управления по специальности «Экономика управления производством». Работает на российском фондовом рынке с 1995 г. В 2008 г. возглавил компанию «АТОН». 12 ноября 2012 г. назначен зампред правления Московской биржи

— О намерении объединить фондовые площадки Московская биржа (МБ) заявляла еще в мае. На каком этапе находится сейчас процесс объединения?

— 19 сентября наблюдательный совет МБ решил инициировать присоединение Украинской биржи (УБ) к фондовой бирже ПФТС. Реализация этого решения требует, чтобы 75 % акционеров обеих площадок проголосовали за. Ни в одной из бирж у нас нет такой доли акций. Поэтому мы должны найти поддержку других акционеров бирж или сконцентрировать минимум 75 % ценных бумаг площадки, чтобы уже как мажоритарный акционер принять решение на собрании акционеров и присоединить УБ к ПФТС. В ближайшее время планируем объявить оферту акционерам УБ о приобретении акций площадки, цена оферты будет определена исходя из капитализации биржи в $ 2,4 млн.

— Планируете ли вы выкупать акции ПФТС у миноритарных акционеров? Ведь именно миноритарии ПФТС, а не УБ активно выступали против объединения.

— Нет. Мы надеемся, что акционеры ПФТС во главе с крупным акционером ИК «Альтана Капитал» поддержат объединение площадок.

— Что ожидает остальных миноритарных акционеров?

— Те, кто на собрании акционеров проголосует против объединения, будут иметь право предъявить свои бумаги биржам УБ и ПФТС к выкупу.

— По какой цене?

— Исходя из биржевого курса акций бирж на день, предшествующий собранию акционеров.

— При желании можно «нарисовать» любой биржевой курс на неликвидные бумаги, какими и являются акции обеих площадок.

— Каждый заинтересован, чтобы договориться и найти цену, устраивающую обе стороны. На сегодняшний день наше предложение по оценке бирж: 4 % чистых активов Украинской биржи соответствуют 1 % активов ПФТС. У площадок разное количество акций: 25 000 у УБ и 32 010 у ПФТС. Поэтому по акциям соотношение другое: 1 акция ПФТС при объединении будет примерно соответствовать 3,1 акции УБ.

— Почему тогда ассоциации «Фондовое партнерство», которое возглавляет Ирина Заря, отказали в выкупе акций?

— В тот момент мы не совершали никаких корпоративных действий. Ассоциация предложила нам продать акции, в том числе выносила на собрание акционеров вопрос о выкупе биржей ПФТС акций у миноритариев. Однако у МБ не было обязательства их покупать.

— Сколько денег придется потратить на выкуп у миноритариев?

— По нашим оценкам, $ 0,8‑1 млн. Точную цифру назвать не можем, так как не знаем, сколько акционеров захотят нам продать акции по оферте.

— Когда завершится объединение?

— Только юридические вопросы займут минимум полгода. Объединение ММВБ с РТС заняло полтора года.

— Как вы планируете развивать объединенную биржу?

— МБ готова поддерживать объединенную биржу финансированием, технологиями. Но в первую очередь развивать площадку должны украинские профучастники — акционеры биржи. При формировании набсовета мы поддержим своими голосами активных украинских кандидатов. На наш взгляд, на текущий момент представителей МБ в набсовете не должно быть много, возможно, двое-трое.

— Сколько вы готовы вложить в развитие объединенной площадки?

— Все зависит от стратегии развития. Чистая прибыль МБ — более $ 300 млн в год. Около 40 % этой суммы пойдут на выплату дивидендов. Согласно дивидендной политике, объем выплат будет увеличиваться. Ресурсы у нас есть. Но как их использовать, будет решать набсовет МБ.

Наша позиция: развивать рынок должны в первую очередь местные участники. Мы не хотим быть основным драйвером развития и готовы быть партнером, помогать опытом, технологиями. Ведь развитие финансового рынка нужно в большей степени Украине. У нас нет планов дотировать фондовые площадки в Украине. МБ инвестировала в Украину существенные ресурсы. Мы уверены, что необходимо менять ситуацию и делать биржи самоокупаемыми и прибыльными. До конца года совместно с украинскими акционерами в рамках стратегических сессий напишем новую стратегию развития объединенной биржи.

— Почему вы считаете, что украинские брокеры начнут развивать биржу после объединения?

— На протяжении последних полутора лет биржи не развивались. Этому мешал, в частности, конфликт миноритарных акционеров УБ и ПФТС, которые зачастую преследовали противоположные интересы и цели. При объединении исчезнет конфликт интересов. Принципиально важно привлечь украинских торговцев и брокеров для развития площадки. Ведь это их бизнес, их комфорт и удобство работы. Для повышения мотивации участников торгов планируем разработать опционную программу — самые активные игроки получат право приобретать акции биржи по привлекательной цене.

— Не жалеете ли вы, что инвестировали в развитие украинских площадок?

— Нет. Мы жалеем, что изменились правила игры, которые остановили развитие фондового рынка в Украине. Создание Центрального депозитария — правильный шаг. А вынесение клиринга за периметр биржи и создание Расчетного центра — неоднозначный. Такой структуры не существует ни в одной стране мира. Это украинское ноу-хау, которое может убить рынок производных. Биржи должны иметь право самостоятельно выстраивать или влиять на системы клиринга, систему управления рисками. Каждая площадка должна иметь возможность проводить расчеты по сделкам. Централизованные расчеты отбросят украинский рынок в развитии на несколько лет назад.

— Тогда, может, вы продадите объединенную биржу?

— Если развития объединенной биржи не произойдет, то акционеры МБ могут принять такое решение.

— Рынок деривативов будет на объединенной бирже?

— Надеюсь. Но это завит от того, как будет эволюционировать украинское законодательство. Сейчас оно находится на переломном этапе. В принципе чиновники сделали непрофессиональные шаги в развитии биржевого бизнеса в Украине, которые, с нашей точки зрения, существенно осложнят развитие рынка.

— Собственники фондовой биржи «Перспектива» смогли договориться о запуске деривативов с Нацбанком. Украинская биржа и ПФТС — нет.

— Если одна биржа смогла договориться, а другая — нет, то возникает вопрос: как такое в принципе возможно? Законодательство единое для всех или нет?

— Как будете конкурировать с «Перспективой»?

— Это решат украинские акционеры объединенной биржи.

— Будете ли вы создавать свое расчетно-клиринговое учреждение?

— Для этого необходимо создать банк. Если акционеры решат, что нужно приобретать или создавать финучреждение, готовы рассмотреть этот вопрос. Сложность сейчас не в том, чтобы найти деньги, а в том, что существующее законодательство четко не прописывает процедуру получения лицензии на клиринг. По нашим оценкам, для создания клиринговой организации потребуется минимум $ 20 млн. Для сравнения: собственный капитал российского расчетно-клирингового учреждения «Национальный клиринговый центр» — $ 700 млн, и мы планируем увеличить его до $ 1 млрд. Однако инвестировать значительные ресурсы в создание аналогичного учреждения в Украине без четкого и понятного законодательства в части клиринга (лицензирование, взаимодействие с банковской системой) сейчас преждевременно.

— Кто будет руководить объединенной площадкой?

— Этот вопрос будет решаться, когда будет проходить объединение. В общих интересах — сохранить самых лучших людей действующих бирж.