Международные финансовые организации получат длинную гривню на кредиты украинскому бизнесу

После девяти лет переговоров с украинскими властями Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Международная финансовая корпорация (IFC) и другие международные финансовые организации (МФО) наконец‑то смогут выпускать облигации в национальной валюте Украины. Вчера Верховная Рада приняла во втором чтении правки в закон «О ценных бумагах и фондовом рынке», которые позволят организациям выпускать облигации в гривне и таким образом привлекать долгосрочные ресурсы для кредитования в национальной валюте. «Этот закон — результат компромисса между международными организациями и правительством и НБУ», — отметил представлявший документ глава подкомитета профильного комитета Антон Яценко. Этот долгожданный компромисс может принести Украине гривневые кредиты на сумму как минимум € 250‑300 млн от ЕБРР и $ 50‑100 млн от IFC или 3-4 млрд в сумме.

Это второй и ключевой шаг, который украинские власти сделали навстречу МФО с начала лета. Правда, первый шаг, сделанный в прошлом месяце, открывал возможность для гривневого кредитования только ЕБРР. Напомним, 17 июня Национальный банк обнародовал принятое месяцем раньше постановление № 172, позволяющее ЕБРР использовать собственные корреспондентские счета в нацвалюте для привлечения гривневых займов на межбанковском рынке и последующего кредитования резидентом в этой валюте. Как ранее писал «Капитал», за счет этого источника гривневых ресурсов ЕБРР смог бы выдавать гривневые кредиты на сумму до € 100 млн. При этом постановление Нацбанка ничем не помогало другим МФО запустить кредитование в гривне. К примеру, IFC, в отличие от ЕБРР, на тот момент уже имела разрешение НБУ на кредитование в гривне, но межбанк не подходил ей как источник привлечения нацвалюты, потому что организация настроена на работу исключительно с длинной гривней.

В то же время возможность эмитировать облигации для получения нацвалюты даст шанс выдавать гривневые займы всем как ЕБРР, так и IFC и другим МФО. Согласно принятому вчера закону, все МФО смогут теперь выпускать процентные или дисконтные облигации исключительно путем публичного размещения на украинских фондовых биржах в порядке, который будет определять Нацкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. При этом организациям придется каждый раз запрашивать разрешение на эмиссию у Министерства финансов. Минфин по согласованию с Нацбанком должен будет в течение пяти дней после соответствующего запроса одобрить эмиссию или обосновать отказ.

В отличие от межбанка, эмиссия облигаций открывает МФО доступ к долгосрочным гривневым ресурсам, поэтому воспользоваться кредитами, сформированными за счет этих средств, смогут не только малый и средний бизнес, но и более крупные заемщики. В частности, муниципалитеты и коммунальные предприятия с проектами по тепло- и водоснабжению и городскому транспорту, аграрные компании, инфраструктурные проекты, а также коммерческие банки, осуществляющие ипотечное кредитование. В таких условиях, по оценкам директора департамента ЕБРР по кредитованию в местных валютах Андре Куусвека, банк сможет выдавать в гривне 25‑30 % своих кредитов — € 250‑300 млн ежегодно. А объем гривневого финансирования украинской экономики от IFC сможет составить, по словам руководителя деятельности IFC в Украине Елены Волошиной, $ 50‑100 млн в год.

Сроки и условия будущих размещений гривневых облигаций и в ЕБРР, и в IFC комментировать отказываются, ссылаясь на то, что специалисты организаций пока не видели финального текста закона, а также на необходимость принятия ряда подзаконных актов в дополнение к этому документу. Но уже очевидно, что стоимость таких кредитов также будет привлекательной, ведь ставка по ним будет рассчитываться на основе ставок по облигациям. А поскольку ЕБРР и IFC имеют кредитный рейтинг ААА, ставка по их бондам будет на уровне ставок по гособлигациям. Напомним, Украина разместила 4‑летние долларовые облигации внутреннего займа под 7,45 % в мае, 5‑летние гривневые ОВГЗ под 14,25 % в июне, 10‑летние евробонды — под 7,5 % в апреле. В то же время, ставки по банковским кредитам сейчас составляют 15‑20 %.

Правда, и о самом выпуске гривневых облигаций говорить пока рано, в случае как с IFC, так и с ЕБРР. Стартовать с выпуском IFC мешает спор с НБУ касательно расчета стоимости гривневых займов. Постановлением 2011 г. Нацбанк зафиксировал максимальную стоимость гривневых кредитов, которые сможет выдавать организация, на уровне 10 %. По мнению Елены Волошиной, это противоречит рыночным принципам ценообразования. Как рассказали «Капиталу» в IFC, организация не станет выпускать гривневые облигации, пока не будет достигнута договоренность с Нацбанком по этому вопросу.

ЕБРР же не спешить с выпуском гривневых облигаций заставляют технические моменты. Как объяснили «Капиталу» в банке, ему надо сначала сформировать достаточно объемный портфель проектов, который он сможет использовать в качестве обеспечения для выпуска бондов. Поэтому на первых порах, как это делалось ранее в Румынии и России, организация будет привлекать трехмесячные возобновляемые кредиты у коммерческих банков и использовать эти краткосрочные ресурсы для среднесрочного и долгосрочного финансирования реального сектора. Лишь после того как объем кредитования в гривне станет достаточно большим, чтобы использовать его в качестве обеспечения при выпуске бондов, ЕБРР рассмотрит возможность выпуска облигаций, деноминированных в гривне. На данный момент, как рассказывает ведущий советник ЕБРР в Украине Антон Усов, банк еще даже не перешел от анализа нормативно-правовой базы к проектам, которые можно будет профинансировать за счет гривни с межбанка. По словам Куусвека, на одобрение одного проекта у банка уходит как минимум 3‑4 месяца. А значит, на формирование достаточно объемного первоначального портфеля может уйти больше года.