Европа игнорирует масштаб банковских убытков

Министры финансов еврозоны на прошлой неделе договорились, что Европейский стабилизационный механизм (ЕСМ) может выделить € 60 млрд из доступных ему для кредитования € 500 млрд на рекапитализацию банков еврозоны. Если этого недостаточно, остальные средства для рекапитализации будут обеспечены национальными правительствами или изъяты у инвесторов и вкладчиков в процессе санации.
Каких же объемов рекапитализации следует ожидать? Французское газета Les Echos на минувшей неделе оценила сумму активов плохих банков, которые были созданы, чтобы взять на себя убытки от обвала рынка недвижимости и кредитного кризиса в США. И одна лишь эта оценка превышает € 1 трлн, хотя она и включает Великобританию. Как много из этих активов не смогут покрыть залоги, не знает никто. Но можно смело предположить, что довольно большая часть этих кредитов не стоит ни гроша. Эта оценка касается только плохих банков. Необходимо добавить явные и скрытые убытки остальной банковской системы. Чтобы утаить убытки, финучреждения могут использовать разные приемы, например «притворяйся и расширяйся»: они могут решить обновить плохой кредит, который технически станет хорошим, когда будет заключена новая сделка, поскольку в этот момент заемщик технически не будет банкротом.
Причина, по которой я считаю, что скрытые убытки банков довольно велики, — это количество и суммарный масштаб кризисов, которые стали причиной убытков для европейских банков за последние годы. А это ипотечный кризис в США, пузырь на рынке недвижимости в еврозоне, реструктуризация долга Греции, обвал банковской системы Кипра и резкая рецессия в 2009 г., за ней последовала великая рецессия 2011‑2013 гг., конца которой для Южной Европы не видно.
Можно надеяться, что оценка качества активов, которую Европейский центральный банк (ЕЦБ) собирается провести в следующем году, внесет ясность. Но я сомневаюсь в этом. В прошлом меры по увеличению прозрачности банков использовали для того, чтобы скрыть правду. Помните проверки устойчивости в 2011 г.? Или бесспорно независимый аудит банковской системы Испании, который пришел к выводу, что местным банкам нужно лишь чуточку больше капитала?
Я особенно скептичен насчет планов ЕЦБ, потому что не верю, что банк может назвать цифру, которая будет больше, чем доступный капитал.
Поэтому вместо того чтобы ожидать, попробую посчитать сам. Получится допустимая погрешность размером приблизительно с экономику Италии, но все‑таки будет понимание масштабов для дальнейшего анализа проблемы.
Общий баланс монетарного и финансового секторов еврозоны в апреле 2013 г. достиг € 26,7 трлн. В Ирландии убытки десяти крупнейших банков составили 10 % общих банковских активов страны, в Греции — 24 %. По подсчетам центробанка Словении, убытки равны 18,3 %. В Испании и Португалии признанные убытки уже более 10 %, но цифра почти наверняка вырастет. В Италии количество плохих кредитов тоже быстро увеличивается.
Германия — вот интересный случай. Германская банковская система с первого взгляда кажется здоровой. Она выполняет свои функции, обеспечивая частный сектор кредитами по низким ставкам. Но я все равно не могу поверить, что в целом она абсолютно здорова.
У страны десять лет наблюдался положительный баланс счета текущих операций, сейчас он составляет около 6 % ВВП. Это означает, что местные банки должны были накопить огромные запасы иностранных ценных бумаг, по большой, но неопределенной части которых они ничего не получат, особенно если санацию буду проводить за счет инвесторов.
Сами по себе плохие банки держат примерно 5 % банковских активов еврозоны. Если добавить еще 5 % от скрытых убытков, а также убытки, которые все еще появляются из‑за затянувшейся рецессии, и будущие убытки санации за счет инвесторов, получится € 2,6 трлн. Не все эти убытки нужно сделать хорошими в процессе рекапитализации. Одни финучреждения могут иметь запасы капитала, другие — могут закрыться. Но это лишь переносит убытки с одного банковского сектора в другой.
Допустим, моя оценка абсолютно неправильная. Даже если отнимем объем экономики Италии из этих расчетов на коленке, все равно получится € 1 трлн. В таких масштабах почти не имеет никакого значения, выделит ЕСМ € 60 млрд, € 80 млрд или ничего. Национальные правительства Европы, очевидно, не смогут и не захотят покрыть недостающее. И если нет денег на санацию банков, не имеет значения, станет ли Европейская комиссия органом санации, который не будет выполнять свою работу, или эту работу не будет выполнять кто‑то другой.