В 2013 году иностранцы сбывали активы в Украине, а местные компании их покупали. Объем сделок M&A превзошел ожидания едва ли не в два раза, но все еще далек от докризисного уровня

В прошлом году общий объем сделок слияний и поглощений (M&A) с участием украинских компаний достиг $ 8 млрд. Это, по оценкам компании «МТ-Инвест», на $ 3 млрд больше, чем годом ранее. Хотя еще в начале 2013 г. аналитики прогнозировали, что даже при лояльном бизнес-климате и благоприятной экономической ситуации в стране объем сделок едва ли повторит результаты предыдущего года, составив в лучшем случае $ 4‑5 млрд.

Среди объективных причин, способных увеличить количество транзакций M&A, называлась возможная распродажа госактивов. Но по итогам года Фонду госимущества удалось выполнить план по приватизации едва ли на 10 %. К тому же количество запросов на концентрацию бизнеса осталось на уровне 2012 г. Как сообщили «Капиталу» в пресс-службе Антимонопольного комитета Украины (АМКУ), ответственного за выдачу разрешений на слияния, только в течение 9 месяцев 2013 г. поступило свыше 700 заявлений на предоставление разрешений.

Это примерно столько же, сколько за весь 2011 г., и немного меньше, чем за 2012 г. По данным АМКУ, разрешение на концентрацию бизнеса было предоставлено почти в 600 случаях, 50 % из которых пришлось на приобретения акций.

Вынужденные продажи

Что касается слияний и поглощений бизнеса, точное количество запросов на такие сделки в АМКУ не назвали. Однако уточнили, что наиболее активные слияния происходили в АПК и пищевой промышленности, а также тяжелой, химической промышленности и строительстве. Впрочем, как отметил председатель набсовета компании «МТ-Инвест» Мирослав Табахарнюк, выданные разрешения вовсе не означают, что сделки в итоге состоялись. По словам эксперта, многие из предварительных договоренностей о возможном слиянии, в том числе и со стороны иностранных компаний, были отложены.

Комментируя итоговый объем сделок по рынку, Табахарнюк подтвердил, что в преобладающем большинстве проведенные транзакции не содействовали развитию рынка. «Происходило перераспределение бизнеса: были вынужденные продажи, реализация политических целей, наблюдалась определенная монополизация. Но в целом не было существенного влияния на экономику и здоровую конкуренцию», — сказал он «Капиталу».

Основными покупателями украинских активов стали местные частные инвесторы, поэтому можно говорить об укрупнении отечественного бизнеса. Как ранее заявил изданию директор ИК Dragon Capital Дмитрий Тарабакин, из‑за спада украинской экономики и дорогих заемных ресурсов, особенно для малого и среднего бизнеса, владельцы многих небольших компаний вынуждены продавать бизнес более крупным, которым проще привлекать займы как в Украине, так и за рубежом. Благодаря этому большинство сделок M&A — это приобретение большими бизнес-группами небольших структур.

Рекордные покупки

Вместе с увеличением общей суммы сделок произошел и рост средней суммы транзакций. Средний объем одной сделки в прошлом году превысил $ 20 млн. Это в два раза больше по сравнению с 2012 г. Хотя такие результаты, скорее всего, не тенденция, а результат статистики, который можно объяснить одной громкой покупкой — холдинг Group DF приобрел за $ 2,5 млрд Inter Media Group. Без учета этой сделки средняя сумма M&A составила около $ 7,3 млн. Это меньше, чем в мире. Ранее международная компания Dealogic сообщила, что по итогам 9 месяцев 2013 г. средняя сумма сделки в мире составила примерно $ 7,7 млн.

В $ 2,5 млрд оценивается крупнейшая сделка M&A Украины — покупка Inter Media Group холдингом Group DF

По словам Табахарнюка, международный рынок сегодня характеризуется чрезмерной концентрацией денег как ресурса для поглощения. Однако неуверенность в локальных экономиках и их бизнес-климате стала сдерживающим фактором для новых соглашений во многих отраслях. «В мировой экономике достаточно ресурсов. Долгое время от инвестирования воздерживались. Деньги есть. Вопрос в том, как завести их в Украину», — добавил он.

Смена ориентиров

Активность бизнеса в сделках слияний и поглощений после резкого старта в начале года ознаменовалась определенным спадом в конце. Отчасти это было вызвано неподписанием соглашения об ассоциации с ЕС и массовыми протестами, последовавшими за этим событием. Впрочем, еще до отказа от подписания соглашения многие зарубежные компании старались избавиться от активов в Украине. В частности, наиболее заметно это произошло в банковском секторе. Причем общий бизнес-климат — далеко не единственная причина, почему иностранцы продавали объекты в Украине. По мнению Табахарнюка, одна из причин — решение собственных проблем транснациональных компаний. «Многие из банков получили бюджетную помощь своих правительств, одним из условий которой была продажа активов за пределами ЕС», — отметил эксперт.

Отказ от подписания соглашения об ассоциации с Евросоюзом может сказаться уже на сделках текущего года, а точнее — на их отмене. Опрошенные эксперты сходятся во мнении, что основным катализатором для привлечения в Украину иностранного бизнеса являются прозрачные правила работы в стране. Согласно опросу, проведенному Европейской бизнес ассоциацией (ЕБА) в конце 2013 г., решение правительства приостановить работу над соглашением подкорректировало бизнес-планы более 80 % бизнеса. В частности, по данным ЕБА, индекс инвестиционной привлекательности Украины по итогам IV квартала 2013 г. составил всего 1,81 балла по 5‑балльной шкале. Это стало наихудшим показателем с момента проведения первого подобного исследования в 2008 г.

В ожидании оттепели

Некоторые из опрошенных экспертов предполагают, что сделки M&A активизируются уже весной. По данным «МТ-Инвест», существует несколько предпосылок для возобновления интереса российского бизнеса в части покупки украинских активов. Как рассказал Табахарнюк, есть ряд примеров, когда сделки с участием российских компаний, находившиеся на завершающем этапе, были приостановлены в 2012 г. из‑за политических разногласий между Украиной и Россией. «Зато теперь в стратегии российских компаний на 2014 г. запланирована покупка активов в Украине. В первую очередь это может быть машиностроение и отрасль производства стройматериалов. Однако приобретение украинских активов российскими структурами настораживает тем, что происходит оно очень системно с точки зрения экономической экспансии», — подчеркнул собеседник.

Одним из наиболее привлекательных объектов для России остается харьковский «Турбоатом». На уровне правительств Украины и России также обсуждался вопрос создания совместного предприятия для производства самолетов Ан.

Эксперты прогнозируют, что объем рынка M&A в 2014 г. может остаться на уровне прошлого года. Это также будет зависеть от того, насколько будет выполнена государственная программа приватизации, каким будет бизнес-климат и продолжится ли рецессия в экономике Украины. В любом случае, вернуться на докризисный уровень сделок в ближайшее время отечественный M&A не сможет. Для сравнения: накануне кризиса, в 2007 г., объем рынка, по разным оценкам, достигал свыше $ 21 млрд.

Западу мы не интересны

Анна Деревянко,
исполнительный директор Европейской бизнес ассоциации

Говоря о сделках M&A в 2013 г. , тенденция такова : бизнесмены пытались избавляться от своих непрофильных, возможно, застоявшихся активов, а иностранный инвестор, в частности западный, не проявлял большого интереса к Украине. Еще одна особенность рынка сделок — он продолжал монополизироваться. Отказ от подписания с оглашения об а ссоциации с ЕС привел к сокращению количества серьезных сделок в декабре 2013 г. ввиду того, что бизнесмены либо уменьшали свою активность, либо считали инвестиции на данном этапе слишком рискованными. События конца года подтвердили тренд: на сегодняшний день для инвесторов не создан комфортный инвестиционный к лимат . И нвестиционное поле, безусловно, движется: происходят изменения, принимаются законы. Однако все еще не решен ы вопросы с коррупцией, несправедлива и неэффективна судебная система , остаются уязвимыми и права собственности. Все это мешает инвесторам входить со своим капиталом в Украину. В прошлом году некоторые из них не смогли избавиться от активов, потому что предложенная цена не всегда соответствовала их ожиданиям. Активность на локальном уровне была обусловлена тем, что исходила от украинских субъектов или представителей российского бизнеса. Было зафиксировано очень мало сделок по купле активов со стороны западных инвесторов, что не позволяет констатировать успешность рынка. Говорить о ней можно лишь тогда, когда изменится география инвестирования — если Украиной будет интересоваться бизнес из развитых государств ЕС, стран с прозрачной налоговой юрисдикцией, со стороны США и Японии, а не из о фшорных зон.

Локальные приоритеты

Александр Романишин,
старший менеджер отдела корпоративных финансов и M&A компании EY в Украине

Как и в прошлом году, большинство сделок произошло в финансовом секторе (по данным Mergermarket, всего в Украине подписано 48 соглашений). Продолжение этой тенденции можно ожидать и в нынешнем году, внимание будет сосредоточено на приобретении проблемных кредитных портфелей.
Определенное оживление наблюдается в секторе розничной торговли, в основном при участии локальных инвесторов. Примеры таких сделок: приобретение «Эпицентром» сети магазинов «Новая Линия» и продолжение экспансии торговой сети «Велика Кишеня» в формате «магазин у дома» путем покупки небольших торговых площадей в центре Киева. Еще несколько сделок в сфере продуктовой розницы ожидается в 2014 г. По итогам прошлого года количество запросов на сопровождение сделок остается прежним, хотя в некоторых секторах отмечается рост, что можно расценивать как предпосылку к увеличению числа сделок в текущем году. Ключевым фактором совершения сделок является увеличение количества и качества объектов приобретения. Подтверждение — успешная сделка по приобретению фондом Europe Virgin Fund компании ООО «Портмоне», которую команда M&A компании EY сопровождала в конце 2013 г. Хорошо подготовленный актив и правильно выстроенные коммуникации с рынком помогли привлечь внимание ряда финансовых и стратегических инвесторов — как локальных, так и международных.