Курс гривны: к чему привели четыре года плавающего курса

В феврале 2015 Национальный банк Украины объявил о том, что отказывается от фиксированного обменного курса. Таким образом политика, по сути действующая с момента введения гривны, уступила местно новому подходу, когда обменный курс определяет не регулятор, а межбанковский валютный рынок.

Такое «освобождение» гривны принесло сначала, как казалось, катастрофические последствия. Уже 26 февраля обменный курс достиг нового антирекорда — один доллар стоил тогда больше 30 гривен. Впрочем ситуация достаточно быстро стабилизировалась, и на начало 2016 года курс зафиксировался на отметке 24 гривны за доллар. Позже курс колебался под давлением сезонных факторов, но скачков, вызывающих панику у населения, уже не происходило.

Более того, в последнее время на гривну перестали оказывать давление и сезонные факторы. Так, ожидаемая рынком девальвация в конце прошлого года не состоялась. Зато гривна за декабрь 2018 выросла на 2,5 процента. В НБУ отсутствие традиционного для этого времени снижения курса объяснили ростом межбанковского валютного рынка почти на 40 процентов в год и постепенным привыканием украинцев к гибкому курсу национальной валюты.

Вынужденное освобождение

Опрошенные изданием эксперты заявляют, что решение НБУ отпустить гривну в свободное плавание было связано с тем, что ресурсов удерживать курс «вручную» у власти просто не осталось. По словам главного эксперта Секретариата Совета НБУ Виталия Шапрана, когда эта идея начала реализовываться, украинские золотовалютные резервы были минимальными и фактически предоставленными в виде займа МВФ. «Поэтому даже не было предмета для дискуссии между сторонниками гибкого и фиксированного курсов», — объясняет эксперт. То есть, если нет денег для фиксированного курса, то нет и чем его поддерживать.

Специалист отдела продаж ценных бумаг компании Dragon Capital Сергей Фурса и вовсе считает, что практику гибкого курса нужно было вводить гораздо раньше. По его словам, для слабых экономик, к которым относится и Украина, фиксация курса требует огромных ресурсов на его поддержание, а любое колебание приводит к панике. В Украине переход к гибкому курсу постепенно приучил население к тому, что изменения обменного курса не означают катастрофы. «Это нормальная практика, когда курс отражает состояние дел в экономике», — рассказывает Фурса.

По словам исполнительного директора Центра экономической стратегии Глеба Вышлинского, переход к гибкому курсообразованию оправдал себя еще до конца 2015 года. Сначала комбинация политического и экономического кризисов оказывала психологическое давление на украинцев, покупавших валюту при первых признаках нестабильности, но достаточно быстро ситуация стабилизировалась. «Выровнялся внешнеторговый баланс, а колебания курса гривны постепенно уменьшились и сейчас близки к колебаниям курсов валют развитых стран», — отмечает эксперт. По его словам, за прошлый год гривна была одной из самых крепких валют на развивающихся рынках, а НБУ смог скупить более миллиарда долларов в резервы. Даже введение военного положения расшатало рынок только на два дня, рассказывает Вышлинский.

Шапран подтверждает, что последние три года гривна остается стабильной. Но незыблемость курса, по словам эксперта, не является главной задачей НБУ. Целью является сдерживания инфляции и оживление экономического роста, ведь в условиях ухудшения экспортного потенциала девальвация позволяет стимулировать экспорт и уменьшать импорт, выравнивая платежный баланс. При этом Шапран отмечает, что с этими задачами гибкий курс пока успешно справился. «По итогам 2018 мы имеем инфляцию 9,8 процента — самую низкую за последние пять лет — и рост ВВП, по предварительным данным, в 3,3 процента, что является рекордом за последние семь лет», — резюмирует эксперт.

Пока везет

На этом фоне стабильность валюты возможна при условии сохранения благоприятной как внешней, так и внутренней экономической ситуации, и в этом плане украинской экономике пока везет. Так, по словам Шапрана, в 2018 году экспорт зерновых и зернобобовых был на 10 млн тонн больше ожиданий, цены на зерно на мировых рынках — на 10-20 процентов выше прогнозируемых, а перед началом посевной кампании цены на нефть снизились. Поэтому курс даже укрепился до уровня ниже 27 гривен за доллар. «Когда платежный баланс позволяет, в девальвационных процессах можно сделать паузу», — говорит Шапран, объясняя, что стабильностью национальной валюты Украина обязана не только новой стратегии НБУ, но и удачному стечению обстоятельств.

Также эксперты напоминают и о важности западной поддержки, ведь помощь МВФ и других кредиторов позволяет сглаживать рыночные колебания и наращивать золотовалютные резервы. Именно на пополнение золотовалютных резервов и пойдут средства от следующих траншей Международного валютного фонда, объясняет Шапран. Наличие достаточных резервов дает инвесторам уверенность в том, что национальная валюта не станет инструментом спекулянтов, когда спрос на иностранные деньги будет расти, например, из-за необходимости выплаты внешних долгов или сезонных факторов, поскольку у НБУ будет достаточно ресурсов чтобы выйти на рынок с валютными интервенциями и стабилизировать спекулятивные колебания.

По словам Вышлинского, если программа МВФ сохранится хотя бы до 2021 года, то курсу гривны скорее всего ничего не угрожает. «Но если по итогам выборов решат обойтись без МВФ на фоне выплат внешнего долга по 6-8 миллиардов долларов в год, то все рухнет очень быстро», — предупреждает эксперт.

Источник