Риск дефолта раздул цены облигации украинских банков

Положив доллары на депозит в Укрэксимбанке, вкладчик получит 7,65 % годовых, а купив его облигации — 39,5 %

Фото: Константин Мельницкий

Украинцы могли бы хорошо заработать на европейских долговых бумагах отечественных финучреждений, если бы депутаты разрешили им беспрепятственно инвестировать за рубеж. К примеру, вчера доходность еврооблигаций ПриватБанка с погашением в 2015 г. составляла 36,4 %, а государственного Укрэксимбанка — 39,5 %. Эти ценные бумаги торгуются вне бирж, а порог входа (стоимость приобретения одного лота. — «Капитал») достигает около $ 100 тыс., рассказал изданию специалист отдела продаж долговых ценных бумаг компании Dragon Capital Сергей Фурса.

Сделать ставку

Столь высокая доходность по евробондам украинских банков, по мнению экспертов, объясняется тем, что иностранные инвесторы сейчас нервничают и закладывают высокую вероятность дефолта по обязательствам Украины и непосредственно вышеупомянутых финучреждений. К примеру, вчера доходность еврооблигаций Украины с погашением в 2015 г. находилась на уровне 22,5 %. Рынок всегда закладывает ожидания будущих проблем в сегодняшнюю цену, а ситуация с «украинским риском» в целом сложная. Существует риск реструктуризации многих украинских евро­облигаций со сроком погашения до 2016 г. «ПриватБанк и Укрэксимбанк — сильные финучреждения, и я в них верю, — заверил руководитель отдела продаж на зарубежных рынках инвестгруппы «АРТ Капитал» Роман Лысюк. — Но рынок не отбрасывает возможность невыплаты купонов, переноса сроков выплаты и частичного уменьшения тела еврооблигаций на 20‑30 %».

Напугали инвесторов и проблемы с пога­шением своих обязательств по евро­бондам агро­ком­панией «Мрия» и ВиЭйБи Банком. Напомним, еще летом ВиЭйБи Банк провел реструктуризацию обязательств по еврооблигациям на общую сумму $ 88,25 млн, продлив сроки погашения еще на пять лет — до июня 2019 г. Ранее реструктуризировали свои бонды банк «Финансы и Кредит» и Надра Банк. У финструктур нет валюты для погашения своих обязательств перед инвесторами.

Иностранные инвесторы боятся, что украинские банки не вернут им 20‑30 % долга

ПриватБанк и Укрэксимбанк вполне могут пойти на реструктуризацию долгов, считает аналитик банковского сектора группы ICU Михаил Демкив, так как украинским финучреждениям не хватает ликвидности, что вызвано усиленным оттоком депозитов. «В настоящий момент не рассматриваются планы по реструктуризации евро­облигаций банка», — сообщили в пресс-службе ПриватБанка. бе финструктуры надо дока­пи­та­лизировать. Как ранее писал «Капитал», Приват­­Банк при­нял решение о дока­пи­тализации в 2014‑2015 гг. на 4 млрд грн. Насколько необходимо докапитализировать государственный Укрэксимбанк — пока неизвестно.

Голод не тетка

В то же время украинские инве­сто­ры понимают: проблемы Укр­эксимбанка и ПриватБанка, скорее всего, будут решены, и считают их бумаги «достаточно надежными». «Евробонды Укрэксимбанка привлекательны для покупки, и с очень большой долей вероятности они будут погашены, — полагает ведущий аналитик рейтингового агентства «Эксперт-Рейтинг» Виталий Шапран. — Большая доходность вызвана опасениями инвесторов, что на украинском межбанке трудно будет купить валюту в объемах, которые должен погасить Укрэксимбанк. Однако я убежден: эти объемы банк сможет приобрести».

Сегодня трудно найти еврооблигации со схожей доход­но­стью и приемлемыми рисками. «Турбулентность на рынке не позволяет найти абсолютных аналогов. Выпуски с погашением в 2015 г. крупных агрохолдингов имеют намного более низкую доходность («Мироновский хлебопродукт» — 18,7 %, «Агрохолдинг Авангард» — 25 %), а компании группы СКМ намного большую доходность (ДТЭК — 71,9 %, «Метинвест» — 77,5 %)», — рассказывает руководитель проекта Cbonds.Info в Украине и других странах СНГ Сергей Ляшенко. Но, к сожалению, прямого доступа у украинцев к покупке еврооблигаций нет. Поэтому заработать на них наши граждане пока могут, лишь покупая через компании, зарегистрированные в офшорных юрисдикциях — таких как Кипр или страны Балтии.