Что означает повышение кредитного рейтинга Украины

Фото: Капитал

Вчера международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило на шесть ступеней долгосрочные и краткосрочные суверенные рейтинги Украины по обязательствам в иностранной валюте — с «SD/D» (выборочный дефолт) до «В-/В». Также на семь ступеней выросли долгосрочные и краткосрочные рейтинги по обязательствам в национальной валюте — с «CCC+/C» до «B-/B». На фоне экономической и политической турбулентности в стране такая оценка является скорее имиджевым авансом, чем свидетельством финансовой стабилизации, полагают эксперты.

Ожидаемый подъем

Рост рейтинга не стал большим сюрпризом для финансовых аналитиков. Позитивную динамику они связывают с тем, что стране удалось достичь определенного взаимопонимания с международными кредиторами. «Повышение рейтинга Украины агентством Standard & Poor’s является ожидаемым. Сейчас идет завершающая техническая фаза реструктуризации внешнего долга. При этом Украина стабильно сохраняет высокий уровень поддержки Международного валютного фонда и ключевых иностранных партнеров — США и ЕС», — поясняет Егор Перелыгин, начальник отдела стратегического планирования UniCredit Bank.

По его словам, продолжать удерживать суверенный рейтинг Украины на уровне «выборочного дефолта» не было смысла, ведь сам downgrade произошел по сугубо техническим причинам. Поэтому пересмотр рейтингов в лучшую сторону был предрешенным.

При этом, несмотря на то что Киев до сих пор не смог договориться с Москвой о реструктуризации долга в $3 млрд, эксперты S&P сочли возможным сохранение Украиной доступа к кредитной линии МВФ и других финансовых институтов. «Этот вопрос [не урегулированный вопрос с задолженностью РФ] не имеет серьезного влияния на общую картину, так как де-факто и де-юре Россия оказалась изолированной в этом вопросе. Отказ принимать условия реструктуризации в конечном итоге выйдет гораздо дороже для России», — говорит Егор Перелыгин.

Оптимизм заразителен?

По словам Елены Билан, главного экономиста Dragon Capital, именно то, что на решение рейтингового агентства не повлияло нежелание России участвовать в реструктуризации украинского госдолга, и является наиболее позитивным сигналом для Украины. В обозримом будущем примеру S&P могут последовать и другие агентства, предполагает она. «Fitch Ratings и Moody’s, скорее всего, сделают то же самое [повысят рейтинги]», — прогнозирует Билан.

Экономисты надеются, что укрепление позиций Украины в оценках рейтинговых агентств обеспечит стране большую доступность капитала: чем выше рейтинг, тем дешевле можно привлекать займы на коммерческом рынке. Но, поскольку на протяжении ближайшего года такие займы не планируются, данное повышение рейтинга свидетельствует, скорее, об одобрении агентством постфактум финансовой политики страны.

Ведомство Натальи Яресько поддерживает именно эту версию. «Это является первым шагом по возвращению Украины на международные рынки капитала и облегчению предоставления финансирования со стороны международных финансовых институтов и экспортно-кредитных агентств», — говорится в сообщении на сайте Министерства финансов.

«Украина может вернуться на внешние рынки в конце 2017-го или середине 2018 года. Это предусматривает программа расширенного финансирования от МВФ. Показатели для возвращения будут определяться, исходя из успешного выполнения самой программы», — уверен Егор Перелыгин. Вместе с тем, по словам Елены Билан, доступ на внешние рынки может открыться и в следующем году. Но вряд ли Украине есть смысл туда спешить, учитывая, что финансирование от официальных кредиторов гораздо дешевле и более долгосрочное.

При этом, если на общегосударственном уровне оценка S&P дает, скорее, моральные дивиденды, то конкретным компаниям повышение суверенных рейтингов Украины уже сейчас упрощает ведение бизнеса. «Для банков, которые рейтингуются S&P — это позитив для имиджа и для способности привлекать депозиты по адекватным ставкам. Надеемся, что повышение суверенного рейтинга Украины также приведет и к повышению кредитного рейтинга банков, что даст дополнительное имиджевое преимущество при привлечении клиентов, ищущих надежность», — считает Дмитрий Крепак, председатель правления Кредобанка.

Негатив стабилен

Глобального влияния на состояние украинской экономики и глобальные тренды ее развития улучшение рейтингов не окажет. «Пересмотр рейтинга не будет играть существенную роль для экономики страны, так как это было сугубо техническим вопросом», — категоричен Перелыгин.

Аналитики S&P прогнозируют, что реальный ВВП Украины по итогам 2015 года упадет примерно на 15% — после сокращения на 6,8% в прошлом году. При этом в следующем году они ожидают роста экономики на 2%, в 2017-м — на 3,5%, и в 2018-м — на 4%.

Темпы роста потребительских цен ожидаются в этом году на уровне 55% (для сравнения: в 2014-м рост составил 12,2%). В 2016 году инфляция замедлится до 20%, в 2017-м — до 14%, в 2018 году — до 9%, полагают эксперты агентства.

«По отношению к экономическим прогнозам, которые озвучило агентство Standard & Poor’s, можно сказать следующее: падение ВВП в 2015 году может быть в районе 12-13%, в 2016 году рост ВВП может составить не более 0,7-1%, а в 2017-м мы уже можем увидеть рост ВВП в 3-4%», — отмечает Перелыгин.

Хорошая новость в том, что эти скромные цифры — пессимистический прогноз. И реальность может превзойти ожидания, если будет дан старт большой приватизации, проведены структурные реформы финансового и промышленного секторов, а фактор Донбасса перестанет оказывать влияние на внутреннюю политику страны.