­Как котики могут научить вас инвестированию

Кошки, как известно, спят по 20 часов в день, очень разборчивы в еде, а если вы захотите потискать их без разрешения, то запросто можете получить когтями. Впрочем, возможно, ваша кошка лучше вас умеет выбирать объекты для инвестиций. Итак, кто лучший финансовый аналитик? Кошка или человек?

В 2012 году британская газета The Observer провела конкурс. Трем группам участников предлагалось инвестировать воображаемые 5 тыс. британских фунтов, то есть примерно $6080 по сегодняшнему курсу.

Группы были следующие:

• три профессиональных финансовых менеджера (Джастин Уркварт Стюарт из Seven Investment Management, Пол Кавана из Killick & Co. и Энди Бро из Schroders);
• группа школьников в возрасте от 11 до 18 лет из школы Джона Уорнера в английском городке Ходдесдон;
• домашний кот по кличке Орландо.

Кто должен выиграть в таком соревновании? Очевидно, опытные финансисты, которым платят немалые деньги за подбор акций для инвестиций. Конкурс продолжался в течение года, и в итоге профессионалы действительно добились доходности портфеля в 3,5%. Школьники шли чуть позади — их портфель потерял 3,2%. А вот кот Орландо, который выбирал акции, бросая любимую игрушечную мышь на карточку с номерами, привязанными к популярным компаниям, заработал за год 10,8%. Кот с большим отрывом обогнал профессиональных инвесторов.

Конечно, это не уникальный случай: бывает, что опытные управляющие показывают плохие результаты. Несколько лет назад четверо исследователей изучили работу 1,3 тыс. хедж-фондов в период с 1994 по 2009 год. Они обнаружили, что лишь 22% финансовых менеджеров инвестировали средства клиентов с прибылью — если учитывать размер комиссионных и поправку на риск. Авторы пошли дальше и задались вопросом, многие ли управляющие компании увеличивали капитал инвесторов, подбирая «хороших» менеджеров и избавляясь от «плохих», и таких компаний оказалось всего 5,7%. Не очень обнадеживающий результат.

Какие ценные уроки вам может преподать кошка?

Давайте посмотрим, чему нас может научить эта история про профессиональных инвесторов, проигравших коту.

1. Акции по своей природе непредсказуемы в краткосрочной перспективе

Пожалуй, самый важный урок здесь — явная случайность результатов. В идеальном случае кот не должен добиваться таких успехов, но мир несовершенен, и, как результат, фондовый рынок далек от предсказуемости. Участники рынка действуют неоптимально — в силу предубежденности, эмоциональности или других факторов. Это практически гарантирует, что в краткосрочной перспективе рынок не будет предсказуем. Хороший пример — известная склонность человека к подтверждению своей точки зрения. Из всего потока данных, новостей и мнений мы бессознательно выбираем те, что могут служить подтверждением нашей уже сформировавшейся точке зрения. Этому эффекту, вероятно, подвержены абсолютно все — иначе мы не могли бы быть уверены в своих инвестициях. К сожалению, таким образом мы упускаем из виду часть рисков, что может привести к потерям. И это не единственный пример необъективности, делающей вклад в непредсказуемость рынка. Даже если вы уравновешенный долгосрочный инвестор и гордитесь тем, что смотрите на проблему с разных сторон, миллионы других инвесторов даже не осознают свою предвзятость. Именно поэтому невозможно долго обыгрывать рынок, занимаясь краткосрочными вложениями.

2. Даже эксперты ошибаются

Успех Орландо — хорошая иллюстрация того факта, что невозможно идеально выбрать объекты для инвестиций. Профессиональный управляющий может ошибаться точно так же, как и произвольно взятый инвестор, так что не помешает узнать об инвестировании как можно больше, чтобы самостоятельно контролировать свою судьбу. Согласно исследованию, проведенному NerdWallet в 2013 году, лишь 24% всех финансовых менеджеров обыгрывают рынок на интервале в 10 лет, и всего 21% показывают статистически последовательные результаты. По существу, результаты NerdWallet показывают, что большинство инвесторов заработали бы гораздо больше, если бы инвестировали в индексные фонды или занимались бы инвестициями самостоятельно, а не полагаясь на финансовых менеджеров.

3. В инвестициях иногда выгодно быть лежачим камнем

Малоподвижный образ жизни кошек призван напомнить инвестору, что иногда лучше всего сидеть сложа руки и ничего не делать. Профессионалы зачастую совершают слишком много действий. Их логику легко понять: они отчитываются перед небольшим кругом клиентов, и, последовательно меняя состав портфеля и включая в него «горячие» бумаги, можно привлечь новые деньги. Тем не менее, попытки активной торговли зачастую приводят к убыткам.

Давайте посмотрим еще на одно известное исследование. Терри Одеан из Калифорнийского университета в Беркли изучил 10 тыс. брокерских счетов индивидуальных инвесторов за семь лет (примерно 163 тыс. сделок). Среди этих транзакций Одеан отобрал такие, где инвестор продавал бумаги, а затем, спустя короткий период времени, покупал другие. Одеан решил, что такое поведение — свидетельство того, что трейдер считал продаваемые акции потенциально убыточными, а покупаемые — прибыльными. Однако проверка показала, что проданные акции оказались в среднем доходнее приобретенных на 3,2% в год! Другими словами, инвесторам не стоило продавать акции, которыми они владели.

Есть еще одно исследование Одеана и его коллег из Беркли, опубликованное в 2011 году. Эксперты решили изучить, может ли быть прибыльной внутридневная торговля. Результаты исследования показали, что лишь 13% дневных трейдеров показывают прибыль по итогам года, и лишь 1% добивается стабильной прибыли — из-за высоких комиссий и непредсказуемости рынка. Мы не станем советовать вам спать по 20 часов в сутки, а вот пересмотреть инвестиционную стратегию, возможно, стоит. Перестаньте суетиться! Пусть купленные бумаги работают долго. Для кота Орландо такая стратегия сработала.