Откуда придет новый кризис? Турция как угроза для глобальной экономики

ВВП Турции в третьем квартале 2016 внезапно упал на 1,8%. Нельзя сказать, что это был шок для глобальной экономики, но результаты неприятно удивили аналитиков всего мира, ожидавших рост. Детальное изучение трендов турецкой экономики показывает, что Турция вполне может претендовать на роль страны-катализатора глобального кризиса в 2017 году.

Кто станет «Авророй»?

Первый на моей памяти глобальный экономический кризис, последствия которого я почувствовал не из печати, а лично, пришлась на 1998 год — его называли ... индонезийским.
Эхом внезапного падения экономики Индонезии стали дефолт и мегадевальвация в России, затронувшие тогда и экономику Украины.

Чтобы стать «Авророй», которая подает сигнал пессимистично настроенным инвесторам, не обязательно быть большой экономикой. Достаточно быть страной с относительно либеральным валютным рынком, иметь национальный фондовый рынок и быть крупным региональным игроком. Все это Турция имеет.

Генеральная репетиция того, как Турция влияет на мировые индексы, состоялась летом, во время неудачной попытки переворота. Беспокоит и близость Турции к зоне конфликта в Сирии и других горячих точках на Ближнем Востоке.

Для рядового украинца Турция — это море, пляжи и отдых. Но за последние 20 лет доля турецкой экономики в регионе выросла, и страна стала достаточно влиятельной именно благодаря своему экономическому развитию, а не географическому положению или ресурсам.

ВВП Турции по покупательной способности в 2015 году составлял $1,589 трлн, номинальный ВВП в долларах — $789 млрд. По объему экономики в 2015 году Турция была на 18-м месте в мире, а из стран нашего региона (кроме ЕС) по размеру ВВП ее опередили только Саудовская Аравия и Россия. Турецкая экономика сегодня — это примерно пять украинских экономик. Такой гигант, конечно, не может не влиять на регион.

Реальность рисков

По данным Турецкого института статистики, в третьем квартале экономику страны подвели сфера услуг и сельское хозяйство, которые снизились на 8,4% и 7,7% соответственно. Промышленность упала на 1,4%, а строительство выросло на 1,4%.

Оптимисты говорят, что третий квартал 2015 для турецкой экономики был слишком удачным, и отсюда идет снижение, тем более что ВВП третьего квартала 2016 выше и в долларах, и в лирах, чем за второй квартал. Но не все так просто. Вряд ли в Нью-Йорке или Лондоне стали бы так беспокоиться из-за простой статистической погрешности.

Более глубокое изучение показало, что в том же третьем квартале расходы турецких домохозяйств упали на 3,2%, а экспорт товаров и услуг — уже на 9,2%, а импорт вырос на 2,4%. Можно было бы согласиться и со «статистической» природой падения расходов населения, но если сравнивать данные экспорта-импорта с динамикой курса лиры к доллару США, вырисовывается очень неприятная картина.

С июля курс доллара к лире вырос на 20% — с 2,94 до 3,53. Похоже, Центральный банк страны уже понимал проблему и пытался лечить ее девальвацией, но это не слишком помогло. Хотя, если бы не было девальвации, то провал экспорта и рост импорта могли бы быть гораздо больше.

Ответ на вопрос, почему девальвация лиры не помогла турецкой экономике, не является секретом. Примерно треть турецкого экспорта приходилась на еврозону и еще столько же — на страны с мягкими валютами. Обесценивание относительно доллара евро и всей валютной корзины стран-торговых партнеров Турции уменьшало чувствительность ее экспорта к девальвации лиры по отношению к доллару, а вот импорт — наоборот, особенно в разрезе закупки энергоносителей, очень зависел от доллара.

Если упростить рыночную картину, то получается, что Турция активно экспортирует товары и услуги в еврозону и страны с мягкими валютами, а вот большая часть импорта оплачивается долларами. Торговые дисбалансы и рост дефицита торгового баланса Турции подталкивают страну к новой кризисной черте, и замалчивать это становится все сложнее.

Обесценивание лиры к доллару в ноябре-декабре только ускорилось, а оперативные данные от органов статистики свидетельствуют, что четвертый квартал для турецкой экономики будет провальным.

В частности, индекс потребительских ожиданий за октябрь-декабрь 2016 обвалился с 74% до 63,4%. Это, конечно, еще не гарантия кризиса, но на фоне девальвации лиры и проблемы с торговым балансом заставит понервничать аналитиков, специализирующихся на этой стране.

Что дальше?

Аналитики уже начали беспокоиться. Так, одно из международных рейтинговых агентств предупредило о возможном снижении суверенного рейтинга Турции, в связи с чем выразило обеспокоенность стабильностью работы банков в этой стране.

Уже в ближайшее время Турция может потерять суверенный рейтинг инвестиционного уровня, что больно ударит по возможностям правительства страны занимать деньги на рынке еврооблигаций и пролонгировать срок погашения уже имеющихся долгов.

И наконец, от экономики к политике. Сделаю предположение, что колебания нынешней политической власти Турции между Россией и Западом — это зеркальное отражение я того, что турецкая экономика не является здоровой, а Запад эта проблема пока не очень интересует. Этот факт заставляет политическую власть страны искать все новые и новые способы изменить ситуацию. Пока безуспешно — и это создает риски для всего региона.