Регулятор отказал Украинской бирже в запуске нового дериватива

В распоряжении «Капитала» оказалось решение Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР), в котором Украинской бирже (УБ) отказано в запуске нового инструмента срочного рынка — UX-агро, фьючерса на индекс отечественных аграрных компаний, торгующихся на зарубежных площадках.

Свое решение НКЦБФР объяснила тем, что на индекс влияет не только стоимость акций, но и курсы валют, в которых номинированы бумаги.

«Динамика индекса зависит не только от изменений показателя рыночной капитализации ценных бумаг и их количества в списке расчета индекса, но и от изменений курса валют по отношению к доллару США, опубликованного центральным банком страны, где торгуются эти ценные бумаги, а также от курса доллара к гривне», — говорится в тексте решения комиссии. Поэтому, по мнению регулятора, запуск фьючерса надо согласовать с НБУ.

Как ранее писал «Капитал», с 1 июля УБ начала рассчитывать индекс UX-агро, в корзину которого входят акции восьми агрокомпаний с активами в Украине, но торгующихся на фондовых площадках Лондона и Варшавы. Наи­большее влияние на этот индекс оказывают ценные бумаги компаний MХП (Мироновский хлебопродукт), Astarta и Kernel.

Их общий удельный вес в индексе — 71 %. В августе председатель правления Украинской биржи Олег Ткаченко объявил о планах по запуску фьючерсного контракта на индекс UX-агро.

Взаимное непонимание

Отказ НКЦБФР вряд ли можно признать правомерным, считают юристы. «Согласно положению о порядке регистрации изменений в правила фондовой биржи относительно введения в обращение на фондовой бирже деривативов, необходимо разрешение НБУ для запуска деривативов, базовым активом которых являются средства или валютные ценности, курс иностранной валюты или банковских металлов к гривне, а также процентные ставки или индексы, определяющие динамику курса гривни (иностранной валюты, банковских металлов) к другим валютам (банковским металлам)», — поясняет адвокат юридической фирмы «Ильяшев и Партнеры» Александр Выговский.

Индекс UX-агро, по его словам, не используется для определения динамики курса украинской или иностранной валюты к другим валютам.

13 млрд гривен составил объем торгов фьючерсом на индекс UX на Украинской бирже в 2012 году

«Таким образом, базовым активом по фьючерсу, предложенному УБ, выступает не валютный, а исключительно фондовый индекс. Следовательно, в данном случае не требуется дополнительное разрешение НБУ на введение в обращение такого инструмента», — подчеркнул он.

Требование подобного разрешения — абсолютно не аргументированная формальность, так как курс валют НБУ не является информацией с ограниченным доступом, полагает старший партнер адвокатской компании «Кравец и Партнеры» Ростислав Кравец.

Неперспективное направление

В пользу неправомерности отказа НКЦБФР по указанной причине говорит и то, что в свое время, разрешая запуск двух фьючерсов на бирже «Перспектива», регулятор не требовал от нее согласования с Нацбанком.

«От нас не требовали согласовывать запуск фьючерса с НБУ, о чем комиссия специально переспросила НБУ», — говорит директор «Перспективы» Станислав Шишков. При этом связь деривативов, которые обращаются на этой площадке, с банковским рынком прослеживается четче.

Сейчас на фондовой бирже «Перспектива» торгуются два фьючерсных контракта — на украинский индекс депозитных ставок по депозитам физлиц (UIRD) и на индекс процентных ставок межбанковского кредитного рынка (KievPrime). По итогам трех кварталов днепропетровская площадка даже вышла в лидеры по объемам торгов производными инструментами.

За девять месяцев на бирже от торгов фьючерсами получили 13,2 млрд грн — более 80 % от общего объема торгов производными в Украине. В 2012 г. первое место по объему торгов деривативами заняла УБ, где пока торгуется только один фьючерсный контракт на индекс самой биржи — UX. Тогда наторговали производными на около 13 млрд грн.

Преждевременный старт

Профучастники рынка уверены: Нацбанк не разрешит Украинской бирже запустить новый фьючерс. «Пока НБУ не дал добро УБ ни на один инструмент, где требовалось его согласие», — отметил директор инвесткомпании «Аструм Капитал» Руслан Магомедов. В пресс-службе Нацбанка сообщили изданию, что решение по запуску нового инструмента на площадке пока не принято.

Ранее НБУ заявлял, что до тех пор, пока не будет принят закон о деривативах, запуск новых производных он не поддержит. Министерство экономического развития и торговли уже разработало законопроект, но он проходит согласование с различными госорганами.

Учитывая все эти сложности, спрогнозировать сроки запуска инструмента на бирже крайне сложно, считает Руслан Магомедов.

«Мы уже знаем случаи, когда некоторые участники рынка преждевременно радовались запуску фьючерса на золото, — сетует он. — Но уже прошло несколько лет, а его все нет».