Украинская биржа повысила размер обязательного гарантийного обеспечения при сделках с фьючерсами

Украинская биржа (УБ) 14 марта впервые повысила базовый размер гарантийного обеспечения фьючерсных контрактов на индекс украинских акций (UX) с 20 % до 30 %, говорится в официальном сообщении площадки. Заместитель председателя правления УБ Евгений Комиссаров рассказал «Капиталу», что такое увеличение вызвано вероятностью значительного повышения волатильности рынков. По его словам, «это связано с политической ситуацией в стране — эскалация конфликта после референдума в Крыму может обрушить рынок акций».

Спасение утопающего

«В нынешних условиях повышение гарантийного обеспечения вполне логично. В последние дни на рынке наблюдается увеличение волатильности (рост колебаний цен на акции. — «Капитал»). Скорее всего, в течение торговой сессии понедельника волатильность также будет достаточно высокой. Не исключаю, что торги могут быть приостановлены или прекращены вовсе», — отметил управляющий партнер инвестиционно-банковской компании «Рада-Капитал» Владимир Кундзич.

Существующего гарантийного обеспечения, по его мнению, может быть недостаточно, только если рынок откроется с гэпом на 30 % вверх или вниз, что маловероятно. «Если будет какая‑то сверхвысокая волатильность, торги приостановят. Если рынок дойдет до роста или падения на 30 %, позиции, открытые против рынка, закроют по маржин-коллу (принудительное закрытие торговых позиций трейдера брокером из‑за недостатка средств. — «Капитал»)», — подчеркнул эксперт.

Как ранее писал «Капитал», 24 февраля на фоне социально-политических событий в Украине индекс UX, отображающий изменение стоимости десяти самых ликвидных украинских акций, показал рекордный с сентября 2012 г. рост. По итогам торговой сессии UX повысился на 15,21 % — до 1075,97 пункта. Около 13:30 по киевскому времени котировальная комиссия УБ приняла решение приостановить на час торги из‑за повышения индекса украинских акций более чем на 15 %, что предусмотрено правилами площадки.

Исполнительный лист

С помощью гарантийного обеспечения биржа делает возможными расчеты по срочным контрактам. Результат увеличения размера гарантийного обеспечения — уменьшение кредитного плеча, а значит, и снижение рисков наступления маржин-колла, пояснил управляющий активами компании по управлению активами «Кинто» Павел Ильяшенко. Чем выше волатильность индекса UX, на основе которого рассчитывается цена фьючерсного контракта, тем больше денег нужно депонировать клиентам биржи, чтобы она могла гарантировать расчеты. Повышение гарантийного обеспечения требует привлечения дополнительных средств от участников торгов для обеспечения их позиций. Например, если фьючерс стоит 1000 грн, раньше, чтобы его купить, надо было внести и заморозить 200 грн, сейчас — 300 грн. По словам аналитиков, обычно это приводит к снижению объема торгов.

Существующего гарантийного обеспечения по индексному фьючерсу может быть

недостаточно, только если рынок откроется с гэпом на 30 % вверх или вниз

«Снизить объемы торгов на срочном рынке может уменьшение эффекта кредитного плеча. В случае достаточно большой волатильности позиции будут закрыты по маржин-коллу и угрозы невыполнения сделки не будет», — прокомментировал Кундзич. С возможным снижением объемов торгов на срочном рынке соглашается и управляющий директор инвестгруппы «Универ» Алексей Сухоруков. По его словам, эти объемы и сейчас очень низкие. К примеру, в феврале общий объем торгов фьючерсом на индекс UX составил всего 77,8 млн грн.

Если индекс УБ вырастет или упадет за день на 15 % и более, возможно, придется увеличить гарантийное обеспечение до 40 %, полагает Сухоруков. «В то же время сомневаюсь, что колебания индекса будут больше уровня 20 % в течение дня», — указал он. По правилам биржи, повышать размер гарантийного обеспечения можно лишь по факту резкого роста или падения индекса. «Сейчас мы имеем дело с превентивной мерой, — объяснил Комиссаров. — Основанием для дальнейшего повышения может стать реальный рост волатильности, а не ожидаемый».