Рецессия лишила бизнес возможности и желания делать инвестиции

Капитальные инвестиции в Украине возросли за январь-март текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого лишь на 3 % — до 51,9 млрд грн, сообщила в пятницу Государственная служба статистики. Это чрезвычайно мало для нашей страны — нормальные показатели темпов роста капинвестиций традиционно состояли из двузначных чисел, особенно после спада на 29 % в 2009 г. Для сравнения — в первом квартале прошлого года прирост капинвестиций составил 22 %. Резкое замедление роста инвестиций украинского бизнеса в основной капитал связано с рецессией, в которой национальная экономика находится с лета 2012 г. Она лишает предпринимателей как денег, которые можно было бы инвестировать в бизнес, так и желания делать капиталовложения в такой период. Причем отсутствие желания в данной ситуации даже важнее нехватки средств.
«Перспективы улучшения динамики внешнего и внутреннего рынков в 2013 г. не просматриваются, в связи с чем многие предприятия не видят резона наращивать производственные мощности», — объясняет начальник аналитического отдела Альфа-Банка Алексей Блинов.

По данным Национального банка Украины, к началу текущего года только 15 % предприятий оценивали свое финансово-экономическое состояние как хорошее. 70 % компаний не ожидали изменения своего состояния на протяжении следующих трех месяцев, а 15 % были готовы к ухудшению. Следовательно, многие с опаской относились к инвестированию. Так, 75 % компаний не намерены были увеличивать инвестиционные расходы на строительные работы в течение первого квартала, а 15 % даже рассматривали возможность их уменьшения. 67 %  предприятий планировали сохранить объем инвестиций в новое оборудование на прежнем уровне, а 14 % собирались их уменьшить.

Правда, согласно опубликованным Госстатом данным, компании, проявлявшие наибольший пессимизм, в частности промышленные, как раз не утратили веры в целесообразность инвестиций. Несмотря на падение промпроизводства на 5 % в первом квартале, они нарастили вложения на 47 % — до 24,9 млрд грн. Этот парадокс — заслуга сектора поставок электроэнергии и газа, в котором объем капинвестиций вырос почти в три раза — до 10,6 млрд грн. Еще один спасательный круг, по мнению Блинова, был брошен пищевой промышленностью, где вложения в основной капитал увеличились на 52 % — до 3 млрд грн. В том числе за счет многочисленных проектов по строительству новых маслоэкстракционных мощностей.

Нежелание и невозможность

Прошлый год для многих украинских компаний был сопряжен с ухудшением финансовых результатов, что уменьшило их возможности осуществлять инвестиции за счет собственных средств. Согласно последним данным Госстата, по итогам трех кварталов 2012 г. 39 % украинских предприятий оказались убыточными. Сопоставимой, по мнению экспертов, была и доля нерентабельных компаний по итогам целого года. Как результат, за три месяца бизнес инвестировал в свое развитие лишь 28,7 млрд грн собственных средств — на 11 % меньше, чем в прошлом году. Для сравнения, в аналогичные месяцы 2012 г. использование собственных средств предприятий для инвестирования возросло на 36 %.

Обычно в условиях высоких рисков, когда частные компании с осторожностью относятся к реинвестированию собственной прибыли, они используют средства из внешних источников. Но в январе-марте лишь немногие предприятия, и только крупные, могли себе позволить заемный капитал. За три месяца отечественные банки, по данным НБУ, выдали местным корпорациям кредитов на 10,9 млрд грн — почти втрое больше, чем в те же месяцы прошлого года. Но кредитованием юрлиц занимались в основном российские и государственные банки, и то это касалось преимущественно рефинансирования старых долгов. Кредитам бизнес предпочитал облигации. По данным Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, за первый квартал украинские предприятия провели 45 выпусков облигаций на общую сумму 3,7 млрд грн, что в денежном выражении на 92 % больше, чем в январе-марте 2012 г. А «окном», открывшимся на рынке евробондов, компании воспользовались в основном не для привлечения средств в инвестпроекты, а для замены более дорогих старых долгов новыми, более дешевыми, рассказывает руководитель аналитического подразделения группы «Инвестиционный Капитал Украина» (ICU) Александр Вальчишен. К примеру, в марте холдинг ДТЭК, входящий в состав группы «Систем Кэпитал Менеджмент», разместил пятилетние евробонды на $ 600 млн под 7,85 % годовых, чтобы провести, в первую очередь, рефинансирование своих же бондов, выпущенных в 2010 г., на $ 500 млн под 9,5 % и уже потом провести реконструкцию энергоблоков и угольных шахт. В результате за год объем капинвестиций за счет кредитов банков и других заемных ресурсов вырос вдвое — до 13 млрд грн, но роль этого источника так и осталась незначительной — всего четверть капинвестиций сегодня финансируется из него.

То ли еще будет

Впрочем, эксперты считают, что в этом году мы должны радоваться любому позитивному приросту капитальных инвестиций. «Скорее всего, он носит временный характер, и такая позитивная динамика вряд ли сохранится на протяжении всего года, — полагает руководитель аналитического департамента ИК SP Advisors Виталий Ваврищук. — Мы ожидаем, что в 2013 г. объем капинвестиций снизится на 5‑6 %». Напомним, в 2012 г. рост капинвестиций составил 8 %, годом ранее — 19 %.

К спаду в инвестировании предприятиями приведет все тот же пессимизм, что царил в мире бизнеса в первые месяцы года, заставляя компании откладывать инвестиции на потом. По итогам первых трех месяцев лишь 19 % украинских компаний оценивали свое финансово-экономическое состояние как хорошее. При этом 67 % отечественных предприятий ожидают, что их положение не изменится в апреле-июне, а 9 % уверены, что оно ухудшится.

Кроме того, денег для капиталовложений также больше не становится. По итогам первого квартала 2013 г., 45 % украинских предприятий оказались убыточными. Причем объем понесенных убытков вырос на 7 %, а объем прибыли уменьшился на 8 %. Правда, эксперты надеются, что бизнес станет активнее использовать финансовые инструменты для получения средств для капинвестиций. Так, компании, возможно, станут более активно использовать евробонды для финансирования инвестпроектов. Только в апреле украинские корпорации привлекли больше средств за счет облигаций (5,32 млрд грн, по данным НКЦБФР), чем за весь первый квартал. Чего стоило одно размещение бондов «Укртелекома» на 4,61 млрд грн, которое компания начала 24 апреля и завершит к 21 июня. Еще одно крупное размещение — на 2 млрд  грн — планирует Укрсоцбанк. Но тенденция сохранится, полагает Александр Вальчишен, только при условии, что рынки еврооблигаций будут оставаться такими же дружественными для отечественных эмитентов, как в последние месяцы. «Есть риск, что ближе к осени на этом рынке будет встряс­ка, и первыми, для кого он закроется, станут украинские компании», — опасается эксперт. Также, по мнению главного аналитика ИК Concorde Capital Александра Паращия, в 2013 г. можно ожидать оживления украинских компаний во внешних небанковских заимствованиях, но не в кредитовании от местных банков.

Наконец, избежать сокращения капинвестиций не даст эффект базы сравнения. Прошлогодний всплеск инвестиций был связан с проведением чемпионата Европы по футболу, и поддерживать уровень капиталовложений на таком же высоком уровне в этом году будет сложно.