Apple и Facebook: Инвесторам пора готовиться к обвалу?

Колумнист MarketWatch Говард Голд о том, чем грозит недавнее падение акций крупнейших технологических компаний США.

В пятницу и понедельник акции крупнейших технологических компаний США, так называемые FAANG, упали на 3% и более, породив очередную волну разговоров о пузыре на рынке и грядущем кризисе, подобном кризису доткомов начала 2000-х. За аббревиатурой FAANG скрываются: Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Alphabet.

В марте, когда послевыборное ралли на американском рынке акций начало выдыхаться, акции энергетических, финансовых и промышленных компаний, считавшихся наиболее вероятными бенефициарами предвыборной программы Трампа, уступили лидерство технологическим компаниям.

Акции, лидировавшие в прошлом году на фоне ожидания победы Хиллари Клинтон в предвыборной гонке, привлекли внимание инвесторов, демонстрируя значительный рост выручки и прибыли при медленно растущей экономике. За последние четыре года капитализация Facebook выросла на 544%, Amazon — на 268%, Apple — на 170%, Netflix— на 441%, а Alphabet — на 124%. За тот же период Nasdaq Composite вырос на 84%, в то время как S&P 500 — на 50%. Эти компании доминируют на быстрорастущих рынках, однако их впечатляющее ралли, вероятно, подходит к концу.

Когда столь мощные акции переживают падение, оно, как правило оказывается, глубоким, и восстановление может занять годы. Если акции FAANG не достигнут новых максимумов в течение следующих нескольких недель, есть риск, что их инвесторам, включая многих новичков, фанатов технологических компаний, придется пережить непростые времена.

Какие основания у столь мрачного прогноза? Акции биржевого фонда IShares Nasdaq Biotechnology подорожали почти в четыре раза за четыре года, закончившиеся 20 июля 2015 года. Тогда инвестбанки и управляющие фондами смотрели на сектор с исключительным оптимизмом, так как компании выпускали лекарства нового поколения и были привлекательными объектами для покупки с точки зрения фармацевтических гигантов. Однако за следующие семь месяцев акции фонда более трети своей стоимости, и сейчас, по прошествии двух лет, они все еще на 23% отстают от максимума.

Бумаги FAANG могут оказаться более устойчивыми, однако историю бумаг биотехнологического сектора все же стоит рассматривать как предостережение.

Акции биотехнологических компаний никогда не значили для рынка столько, сколько сейчас значат акции FAANG. Как отмечает Эдвард Ярдени, глава компании Yardeni Research, доля бумаг крупнейших технологических компаний в рыночной капитализации S&P 500 за четыре года выросла с 5,8% до 11,9%. На них пришлось 1,6 трлн долларов из 6,9 трлн долларов общего прироста капитализации акций индекса. Текущая рыночная капитализация пяти компаний составляет 2,4 трлн долларов, что соответствует примерно 13% ВВП США. При этом от 60% до 70% акций компаний принадлежит розничным инвесторам, которые владеют ими через паевые инвестиционные фонды, биржевые фонды или напрямую. Таким образом, очень крупные суммы денег оказываются вложенными в беспрецедентно малый, по словам экспертов, перечень акций, отмечается в недавней статье в The New York Times.

И все же Уолл-стрит все еще смотрит на них благосклонно, потому что не могут же они не расти! «Сейчас кажется, что ничто не способно остановить так называемые акции FANG, которые уже привели рынок к новым максимумам», — отмечает журналист Business Insider Джо Чиоли.

Даже знаменитые инвесторы, ориентированные на стоимостное инвестирование, капитулировали перед FAANG. Крупнейший актив в портфеле фонда Ockmark Select Билла Нигрена — это Alphabet. Крис Девис, известный как инвестор, ориентированный на акции финансового сектора, сделал самой большой позицией своего Davis New York Venture Fund акции Amazon. Аналитик Macro Intelligence 2 Partners Джулиан Бриджден сравнивает торговлю этими акциями с сидением на пороховой бочке: «У вас нет выбора, вы будете втянуты в торговлю ими», — добавляет он. Его слова напоминают знаменитую реплику бывшего генерального директора Citigroup Чака Принса: «Пока играет музыка, вам следует вставать и танцевать».

Возможно, то, что происходило на рынке в пятницу и понедельник, — всего лишь коррекция, и акции крупнейших технологических компаний могут поставить новые рекорды. Однако их крах стал бы тяжелейшим испытанием для рынка, росшего восемь лет подряд, с тех пор как цены на нефть упали в феврале 2016 года.

Рынку нужны новые быстро растущие акции. Тогда есть шанс, что обвал FAANG обернется обычной сменой лидеров в секторе. Иначе возникает риск полноценного обвала рынка, подобного краху доткомов в 2000 году.

«Ралли акций FAANG, если и продолжится, то недолго. Сами по себе компании — отличные, они, вероятно, еще принесут прибыль инвесторам в будущем. Но сейчас, если вам удалось заработать на них прямо или косвенно, стоит частично зафиксировать прибыль, а по отношению к тем акциям, которые останутся в вашем портфеле снизить ожидания. Если же вы думаете о том, чтобы вложиться в одну из этих компаний сейчас, не стоит делать это», — заключает Говард Голд.