Дешевые деньги обострили в Европе конфликт Севера и Юга

В Германии возмущаются, в Италии радуются. «Это катастрофическое решение для немецкого населения. Вкладчиков используют. Мы имеем дело с огромным перераспределением средства с Севера на Юг», — говорит глава Федерального объединения оптовой и внешней торговли Германии (BGA) Антон Бернер. Именно таким, как он, отвечает итальянская газета Corriere della Sera: «Теперь мы имеем доказательство, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) не поддается давлению извне, даже когда его критики такие мощные, как представители немецкой экономики».

Сверхдешевые деньги станут еще более дешевыми

Такие разные оценки вызвало решение ЕЦБ, принятое в четверг, 10 марта, существенно расширить политику сверхдешёвых денег, которая проводится как минимум с 2012 года.

Глава ЕЦБ Марио Драги объявил, в частности, о символическом снижение базовой ставки в Еврозоне до нуля, и совсем не символическом расширение рассчитанной на сотни миллиардов евро программы покупки государственных и корпоративных облигаций, а также об увеличении отрицательного процента по депозитам коммерческих банков в ЕЦБ.

Эти меры призваны решить ряд задач. Стимулировать в 19-ти странах еврозоны выдачу дешевых кредитов частным лицам и бизнесу, чтобы тем самым поддержать европейскую экономику. Снизить те процентные ставки, по которым правительства размещают на рынке капитала государственные облигации. Подхлестнуть инфляцию, которая пока настолько низка, что грозит превратиться в разрушительную для экономики дефляцию. Снизить по возможности обменный курс евро.

Важнейший элемент этого пакета мер — конечно, программа покупки облигаций. Готовность ЕЦБ с апреля ежемесячно тратить 80 млрд только что напечатанных евро на приобретение государственных ценных бумаг означает, что правительства, которые их выпускают, могут не беспокоиться о рейтингах своих стран и, соответственно, о спросе со стороны частных инвесторов, так как сбыт под низкий процент фактически гарантирован.

Жесткая критика немецких экспертов

Иными словами, политики получают неисчерпаемый источник дешевых денег, с помощью которых они могут снова и снова рефинансировать государственный долг. Обычно такие комфортные условия призваны дать им возможность спокойно готовить и проводить давно назревшие, но непопулярные и болезненные реформы. Однако критики ЕЦБ в Германии указывают, что как раз этого и не происходит.

«Мы видим, что такие страны, как Италия, несмотря на рекордно низкие процентные ставки, не проводят никаких реформ и скорее увеличивают свои расходы», — отмечает профессор Ларс Фельд, один из членов «Совета мудрецов» — экономического консультативного органа при правительстве ФРГ.

Более жестко и недипломатично реагирует давний евроскептик и оппонент правительства, президент мюнхенского института Ifo порфесор Ганс-Вернер Зинн. По его мнению, действия ЕЦБ являются ни чем иным как запрещенным в Еврозоне субсидированием центральным банком государственных бюджетов и, по сути, «поддержкой банков-зомби и государств, которым грозит банкротство».

Две концепции кредитно-денежной политики

К проблемным странам Еврозоны относятся государства преимущественно на юге континента. Однако после того, как Испания, Португалия и Кипр, получив экстренную помощь от европейского стабфонда ESM, осуществили широкомасштабные реформы и заметно улучшили свои финансовые и макроэкономические показатели, наибольшую тревогу вызывают сейчас Греция и Италия — страны с высоким уровнем государственного долга.

Поэтому от политики сверхдешевых денег наиболее выиграют, собственно, именно они. А тут еще итальянское происхождение Марио Драги. Оно лишь усиливает в Германии впечатление, что взятый ЕЦБ курс проводится в интересах именно «южан». Однако речь идет вовсе не о национальном происхождении или гражданстве. Ключевой вопрос: какой концепции кредитно-денежной политики и, соответственно, роли центрального банка придерживается главный банкир Европы?

В католических и православных государствах Южной Европы центральные банки традиционно воспринимаются почти как часть правительства, поэтому от них ожидают активной поддержки экономической политики в виде, прежде всего, как можно более дешевых кредитов. В протестантских же странах Северной Европы убеждены, что центральный банк должен быть абсолютно независимым от правительства и обеспечивать главным образом стабильность валюты, что предусматривает строго ограниченную эмиссию и относительно высокие кредитные ставки.

Марио Драги — «южанин» или «северянин»?

«Южане» традиционно беднее, чем «северяне», они чаще не имеют сбережений, социальные системы на Юге относительно слабые, поэтому ключевое значение там имеет наличие рабочих мест, ради создания которых можно потерпеть и инфляцию, и девальвацию. Классический символ южной концепции — «мягкие» итальянские лиры с многочисленными нулями на купюре.

А классический символ северного подхода — «твердые» немецкие марки, которые полвека представляли собой надежное средство для сохранения и приумножения сбережений. Когда создавалась валюта евро, за основу была взята именно северная модель. Подчеркивалось это, в частности, тем, что штаб-квартиру Европейского центрального банка разместили во Франкфурте-на-Майне — в том же городе, где за стабильностью дойчмарок пристально следил Бундесбанк — Немецкий федеральный банк.

И вот теперь у немцев и других представителей «валютного севера» усиливается впечатление, что судьба их денежной единицы оказалась в руках сторонников южного подхода. Отсюда практически поголовное неприятие в Германии последних мер ЕЦБ. Отсюда и приведенное в начале статьи высказывания об экспроприации средств немецких вкладчиков (которые получают сейчас смехотворные проценты и фактически теряют средства) и перераспределение денег с Севера на Юг.

Отсюда и страх перед возможными мыльными пузырями на фондовых биржах или на рынке недвижимости. «Из-за всех этих рисков кредитно-денежную политику ЕЦБ давно уже критикуют центральные банки в Северной Европе», — напоминает нидерландская газета De Volkskrant.